السعودية تتكيف مع انخفاض أسعار النفط

الوضع المالي للمملكة العربية السعودية في ظل انخفاض أسعار النفط

لقد انخفضت أسعار النفط والمستثمرون الأجانب لا يشترون في المشاريع العملاقة في المملكة العربية السعودية، ولكن لا يبدو أن المملكة لا تشعر في ذلك.

في الواقع، تخبر المملكة العربية السعودية المطلعين على صناعة النفط أنها تستطيع التعايش مع انخفاض أسعار الطاقة، وفقًا لرويترز.

ويقول الخبراء إن أحد أسباب صحة ذلك هو أن المملكة العربية السعودية في الوقت الحالي في وضع يحسدها عليه الكثيرون.

والحقيقة أن المملكة الخليجية تستطيع إنفاق أموال أكثر بكثير مما تجنيه.

تعزيز الاقتصاد بعيدًا عن عائدات الطاقة

فالمملكة العربية السعودية تحاول أن تفطم اقتصادها عن الاعتماد على عائدات الطاقة، فهذه هي الفكرة وراء مشاريع عملاقة مثل نيوم. ولكن في الوقت الحالي، لا يزال النفط يمثل حوالي 61% من إيرادات المملكة العربية السعودية، وفقاً لميزانيتها لعام 2025.

والمملكة العربية السعودية ودول الخليج الأخرى هي من الدول القليلة في العالم التي ترتبط إيرادات حكوماتها بأسعار الطاقة. ولهذا السبب عندما يكتب المحللون والخبراء عن الشؤون المالية للمملكة، غالباً ما يستخدمون مصطلحاً يسمى "نقطة التعادل النفطي": وهو المستوى الذي تحتاج السعودية أن يكون النفط عنده حتى لا تعاني من عجز في الميزانية أو فائض.

ووفقاً لأكسفورد أناليتيكا، تحتاج المملكة العربية السعودية إلى سعر نفط يزيد عن 100 دولار للبرميل لموازنة ميزانيتها في عام 2025 عند احتساب إنفاق صندوق الاستثمارات العامة في المملكة على المشاريع العملاقة.

لكن هذه المقولة التي غالباً ما تتكرر في التحليلات والمقالات الإخبارية تحتاج إلى تفكيك، كما يقول بعض الخبراء.

"وقالت إيلين والد، مؤسسة شركة الاستشارات في مجال الطاقة Transversal Consulting ومؤلفة كتاب ا"لا تحتاج المملكة العربية السعودية إلى موازنة ميزانيتها.

فهم نقطة التعادل النفطي

وقالت والد: "فكرة أن المملكة العربية السعودية تحتاج إلى دولار معين للبرميل لموازنة ميزانيتها لا تفسر حقًا العقلية السعودية الجديدة عندما يتعلق الأمر بتسعير النفط".

لا مشكلة لدى المملكة العربية السعودية في إدارة العجز في الميزانية. وتتوقع ميزانية المملكة لعام 2025 عجزاً مالياً قدره 27 مليار دولار أو 2.3% من الناتج المحلي الإجمالي.

ووفقًا لتقرير نشره معهد دول الخليج العربي في أبريل/نيسان، إذا كان متوسط أسعار النفط 65 دولارًا للبرميل في عام 2025، فمن المرجح أن يبلغ العجز حوالي 56 مليار دولار أو 5.2 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي. ويقول المحللون إن هذا على الأرجح لا بأس به بالنسبة للرياض في الوقت الراهن أيضاً.

وتراجعت أسعار النفط بسبب المخاوف من أن تؤدي الرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إلى قلب الاقتصاد العالمي رأسًا على عقب. كما أن احتمالات التوصل إلى اتفاق نووي إيراني يحرر النفط الإيراني من العقوبات الأمريكية قد يضر بالأسعار أيضًا.

وتراجع سعر خام برنت، وهو خام القياس الدولي، بنسبة 1.2 في المئة يوم الجمعة إلى 61.40 دولار للبرميل.

ويمكن أن تشكل إدارة عجز كبير في الميزانية عبئاً على الموارد المالية للبلد. فعلى سبيل المثال، وعد ترامب في حملته الانتخابية بتخفيض العجز الحالي في الولايات المتحدة من 6.5 في المئة إلى ثلاثة في المئة. في الأشهر الماضية، أصدر بعض الخبراء تحذيرات شبه مروعة بشأن عجز الميزانية الأمريكية.

لكن الولايات المتحدة فريدة من نوعها في العالم لأن الدولار هو العملة الاحتياطية في العالم، وهو ما يقول محللون إنه منح الرؤساء على جانبي الممر السياسي الأمريكي صمام أمان للتبذير.

المملكة العربية السعودية ليست الولايات المتحدة، لكن الخبراء يقولون إن لديها مساحة لإدارة العجز أيضًا.

وقد رفعت وكالة ستاندرد آند بورز العالمية للتصنيف الائتماني هذا الشهر التصنيف الائتماني للمملكة العربية السعودية إلى A+، مما يضعها على قدم المساواة مع الصين واليابان.

زيادة الديون كحل قصير الأجل

كما أن المملكة العربية السعودية لديها أيضاً صندوق حرب جذاب. فهي تمتلك احتياطيات أجنبية تزيد عن 430 مليار دولار. وتبلغ نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي 30 في المئة فقط، وهي نسبة أقل بكثير من الأسواق الناشئة الأخرى.

لسد احتياجاتها التمويلية قصيرة الأجل، تطلق المملكة العربية السعودية العنان لطوفان من الديون.

في عام 2024، تقدمت المملكة العربية السعودية على الصين كأكثر مُصدر نشط للديون الدولية في الأسواق الناشئة. ويقول المحللون إن هذا الاتجاه سيستمر حتى عام 2025.

وقد أصدرت المملكة بالفعل أكثر من 14 مليار دولار من الديون بالدولار واليورو هذا العام، وقد تكون في طريقها لمضاعفة هذا الرقم قبل نهاية العام، وفقاً للباحث الزائر في معهد دول الخليج العربي، تيم كالين.

"نظرًا لأن المملكة العربية السعودية لا تزال تتمتع بوضع مالي قوي، فإن تمويل عجز أكبر لن يكون مشكلة"، كما كتب كالن في مقاله الشهر الماضي. "على الرغم من أنه في بيئة انخفاض أسعار النفط، من المرجح أن يطلب المقرضون سعر فائدة أعلى لشراء الديون مما كانوا عليه في وقت سابق من هذا العام."

وصاغ والد الأمر بطريقة أخرى لموقع ميدل إيست آي: "السعوديون يفضلون عدم الاستدانة، لكن الكثيرين يفضلون ذلك. يمكن للمملكة العربية السعودية الجديدة أن تستدين."

دور المستثمرين الآسيويين في دعم المملكة

إن احتياجات الإنفاق في المملكة العربية السعودية هائلة، وصندوق الاستثمارات العامة في قلب هذه الاحتياجات، وهو يقود التحول الاقتصادي في المملكة. وقد جمع بالفعل حوالي 5 مليارات دولار من الديون هذا العام.

وعلى الرغم من ذلك، اضطرت المملكة بالفعل إلى تقليص حجم مشروع "نيوم"، الذي كان يوصف في الأصل بأنه مشروع مدينة ضخمة بقيمة 1.5 تريليون دولار، والذي يدعي المنظمون أنه سيبلغ حجمه في نهاية المطاف 33 ضعف حجم مدينة نيويورك وسيشمل مدينة تمتد على خط مستقيم بطول 170 كم تعرف باسم "ذا لاين".

وبدلاً من أن يعيش 1.5 مليون شخص في المدينة بحلول عام 2030، يتوقع المسؤولون السعوديون الآن أن يقل عدد سكان المدينة عن 300,000 نسمة. وفي الوقت نفسه، سيتم الانتهاء من 2.4 كيلومتر فقط من المدينة بحلول عام 2030.

وقد ذكرت صحيفة فاينانشيال تايمز يوم الاثنين أن الرئيس التنفيذي لشركة نيوم قد أطلق "مراجعة شاملة" للمشروع، مشيراً إلى "محدودية الموارد".

قال أندرو فاراند، مدير الشرق الأوسط في شركة Horizon Engage، وهي شركة استشارية للمخاطر السياسية تركز على الطاقة، إن التخفيضات في مشاريع مثل نيوم هي اعتراف داخل المملكة بأنه في حين أن الطلب على ديونها قوي، إلا أنه ليس بلا حدود.

"المملكة العربية السعودية في وضع أفضل بكثير من الأسواق الناشئة الأخرى. لديهم مدرج طويل قبل أن تجف صنابير الديون، ولكن هناك مدرج".

وقد تضررت الموارد المالية للمملكة بسبب تهديد ترامب بفرض رسوم جمركية على واردات الطاقة، حيث أثرت حالة عدم اليقين الاقتصادي التي أطلقتها على أسعار الطاقة. ومع ذلك، بينما تتطلع المملكة العربية السعودية إلى الاستفادة من أسواق الدين العالمية، قد تستفيد من تجارة ترامب الجديدة.

لطالما نظر المشترون الآسيويون إلى الديون الأمريكية المتمثلة في سندات الخزانة باعتبارها المعيار الذهبي للاستثمارات الآمنة، لكنهم شعروا بالقلق من حرب ترامب التجارية ومكانة الدولار الأمريكي كملاذ آمن، بحسب ما قاله تيموثي آش، كبير الاستراتيجيين السياديين في الأسواق الناشئة في شركة RBC بلوباي.

"نحن نشهد إقبالاً قوياً في آسيا على الاستثمار في دول الخليج. وستستفيد المملكة العربية السعودية من بيع المستثمرين الآسيويين للديون الأمريكية".