ارتفاع أسعار الفائدة في روسيا وأثره على التضخم

رفع البنك المركزي الروسي أسعار الفائدة إلى أعلى مستوياتها منذ أن أرسل الكرملين قواته إلى أوكرانيا قبل أكثر من عامين ونصف العام، وهي خطوة تهدف إلى مكافحة التضخم الذي تغذيه النفقات الحكومية الضخمة للجيش - والإنفاق القوي من المستهلكين الروس في المتاجر.

رفع البنك سعر الفائدة الرئيسي إلى 19%، أي أقل بقليل من المستوى الذي كان عليه في أواخر فبراير 2022. ثم وصل معدل السياسة النقدية إلى مستوى غير مسبوق بلغ 20% في محاولة يائسة من البنك لدعم الروبل ودرء الانهيار المالي وسط العقوبات التي فرضتها الحكومات الغربية.

الوضع اليوم مختلف: فالتضخم هو علامة على ارتفاع معدل التضخم في الاقتصاد بسبب النفقات الحكومية والطلب الاستهلاكي الذي يفوق قدرة الاقتصاد على إنتاج السلع والخدمات.

كان سكان موسكو الذين كانوا يتسوقون يوم الخميس في شارع بولشايا دوروغوميلوفسكايا في غرب موسكو على دراية تامة بوتيرة ارتفاع الأسعار.

قالت ناتاليا التي رفضت مثل غيرها ذكر اسم عائلتها: "أتمنى أن ترتفع الأجور بنفس القدر الذي ترتفع به الأسعار في المتاجر". "كل شيء باهظ الثمن. البيض، والخبز، والدقيق، والسكر، والملح، كل شيء باهظ الثمن".

قال أندريه إن "نصف الراتب يذهب على الطعام وحده. وإذا أخذنا في الاعتبار أن 70 في المائة من الناس العاديين لديهم رهن عقاري وقروض استهلاكية كبيرة في شكل قروض سيارات وما إلى ذلك، لذلك يمكن القول إن الناس يتضورون جوعاً".

"ماذا أفعل؟ "لا أعرف ماذا أفعل، فليس من شأني أن أقرر ماذا أفعل. يجب أن يوقفوا ارتفاع الأسعار، وربما وقف بعض الإجراءات السياسية التي تنطوي على التضخم."

تعمل المصانع بأقصى سرعة لإنتاج السلع بما في ذلك الملابس والمركبات للجيش. ونتيجة لذلك، يشهد العديد من العمال ارتفاعًا في الأجور، كما أن الطلب الاستهلاكي كان قويًا، مما يضيف المزيد من الوقود إلى نار التضخم.

على الرغم من العقوبات واستياء المتسوقين من فواتير البقالة، لا يزال الاقتصاد الروسي في حالة جيدة من نواحٍ عديدة. فقد نما الاقتصاد بنسبة 4.4% في الربع الثاني من العام. كان الروبل مستقرًا مؤخرًا، بعد أن فقد حوالي 40% من قيمته مقابل الدولار واليورو منذ عام 2022. المالية الحكومية، مدعومة بصادرات النفط، في حالة جيدة على الرغم من زيادة الإنفاق، مع تغطية العجز المتواضع بسهولة عن طريق الاقتراض من البنوك الروسية.

على المدى الطويل، يمكن أن يعني التضخم وفقدان الأسواق الخارجية والاستثمارات الأجنبية بسبب العقوبات انخفاض النمو والدخل.

وهناك خطر من أن يؤدي ارتفاع تكاليف الاقتراض إلى الإضرار بالشركات الروسية والنمو في الأشهر المقبلة.

ومع ذلك، قالت رئيسة البنك المركزي إلفيرا نابيولينا إن المزيد من الزيادات في أسعار الفائدة قد تكون وشيكة لإعادة التضخم من 9.1% حاليًا إلى هدف البنك البالغ 4% في عام 2025.

وقالت نابيولينا في مؤتمر صحفي عقب قرار سعر الفائدة: "نشعر أن هذا الأمر قابل للتحقيق في العام المقبل، ونحن نتبع سياسة لتحقيق ذلك". "نحن مستعدون للحفاظ على الظروف النقدية المتشددة طالما كانت هناك حاجة لذلك، ونحن مستعدون أيضًا لرفع سعر الفائدة الرئيسي أكثر من ذلك."

وأشارت إلى الآثار المدمرة للتضخم المرتفع للغاية، بما في ذلك تآكل مدخرات الناس، وارتفاع معدلات الاقتراض على القروض طويلة الأجل والرهون العقارية، وخطر ترسخ التوقعات التضخمية في الأجور والأسعار.

يؤدي ارتفاع أسعار الفائدة إلى زيادة تكلفة الاقتراض والإنفاق على السلع، مما يخفف نظريًا من الضغط على الأسعار. كما أن الفائدة المرتفعة على المدخرات يمكن أن تقنع الناس أيضًا بتخصيص دخلهم المتاح جانبًا بدلاً من التبذير. وحتى الآن يخوض البنك المركزي معركة خاسرة حتى الآن، ويقول الاقتصاديون إنه في مرحلة ما قد يؤدي الائتمان المتشدّد إلى تباطؤ النمو.

وقال البنك المركزي إن ارتفاع الأجور وسوق العمل القوي ساعد المتسوقين على تعويض التضخم ونتيجة لذلك "لا يزال النشاط الاستهلاكي مرتفعًا".

"وقال كريس ويفر، الرئيس التنفيذي لشركة ماكرو أدفيسوري المحدودة للاستشارات: "السبب في أنهم رفعوا سعر الفائدة هو أنهم يريدون تهدئة ما هو سوق استهلاكي سريع النمو. "وخوفهم هو أنه ما لم يتمكنوا من إبطاء السوق الاستهلاكية، فإن ذلك سيؤدي إلى فقاعة ستنفجر بعد ذلك وتترك الاقتصاد في وضع أسوأ بكثير."

يتم دعم الإيرادات الحكومية من خلال النمو الاقتصادي واستمرار صادرات النفط والغاز في ظل عقوبات أقل من محكمة وسقف سعري يبلغ 60 دولارًا تفرضه الحكومات الغربية على النفط الروسي. ويتم تطبيق هذا السقف من خلال منع شركات التأمين والشحن الغربية من التعامل مع النفط الذي يزيد سعره عن السقف. لكن روسيا تمكنت من التهرب من السقف السعري من خلال تجميع أسطولها الخاص من الناقلات دون تأمين غربي وكسبت حوالي 17 مليار دولار من عائدات النفط في يوليو.