تزايد تكاليف الاقتراض يضرب الحكومة البريطانية ويهدد بتقويض برنامجها المائل نحو اليسار

تواجه الحكومة البريطانية الجديدة، التي تواجه بالفعل غضبًا بسبب ارتفاع الضرائب وقرارات الإنفاق غير الشعبية والفضائح السياسية بعد ستة أشهر فقط من توليها السلطة، تتعرض الآن لضربة قوية بسبب ارتفاع تكاليف الاقتراض التي تهدد بعرقلة برنامجها ذي التوجه اليساري.

وقد ارتفع العائد على سندات المملكة المتحدة لأجل 10 سنوات، وهو انعكاس للسعر الذي يطلبه المستثمرون لتمويل ديون البلاد، بأكثر من 1.1 نقطة مئوية منذ 16 سبتمبر/أيلول بسبب المخاوف من تباطؤ النمو الاقتصادي وارتفاع التضخم العنيد. وقد دفع ذلك تكاليف الاقتراض في بريطانيا إلى أعلى مستوى منذ الأزمة المالية لعام 2008.

ومع ارتفاع تكاليف الاقتراض، أصبح لدى الحكومة أموال أقل لإنفاقها على الخدمات الصحية الوطنية المتداعية في البلاد والجيش وخدمات الطوارئ والمدارس. على الرغم من أن المسؤولين حصلوا على فترة راحة قصيرة عندما انخفض معدل التضخم قليلاً في ديسمبر/كانون الأول، إلا أنه إذا لم تتحسن الأمور بسرعة، فقد يضطر رئيس الوزراء كير ستارمر إلى إعادة التفكير في وعوده بزيادة الإنفاق وتجنب زيادة الضرائب على "الكادحين" التي ساعدت حزب العمال الذي ينتمي إليه على تحقيق فوز ساحق في الانتخابات في يوليو/تموز.

وتعود المشاكل جزئيًا إلى عودة الرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب الذي أدى تعهده بزيادة الضرائب على السلع المستوردة إلى إحداث قشعريرة في الاقتصاد العالمي وتعزيز عائدات السندات العالمية. ولكن المشكلة هي في جزء منها من صنع الحكومة نفسها، حيث بنت رئيسة الخزانة راشيل ريفز خطتها الاقتصادية على افتراض أن النمو الاقتصادي سيعزز الإيرادات الضريبية.

وفيما يلي نظرة فاحصة على الاقتصاد البريطاني والتداعيات المحتملة.

ما الذي أثار الاضطرابات الأخيرة؟

قالت سوزانا ستريتر، رئيسة قسم الأموال والأسواق في شركة الاستثمار البريطانية "هارجريفز لانسداون" إن مستثمري السندات حول العالم قد فزعوا من المخاوف بشأن خطة ترامب لفرض رسوم جمركية مرتفعة على السلع المستوردة ستؤدي إلى ارتفاع أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة، مما يدفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول. تميل الأسعار المرتفعة إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض حيث يسعى حاملو السندات إلى ضمان عدم تآكل استثماراتهم بسبب التضخم.

قبل بضعة أشهر فقط، كان المستثمرون يراهنون على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيوافق على تخفيضات متعددة في أسعار الفائدة هذا العام. أما الآن فهم يتوقعون خفضًا واحدًا فقط.

وقال معهد الدراسات المالية، وهو مركز أبحاث يركز على سياسات الحكومة البريطانية، الأسبوع الماضي: "يبدو أن ارتفاع عوائد سندات الخزانة منذ أوائل الخريف هو إلى حد كبير نتيجة لعوامل عالمية، وليس نتيجة لأي قرار اتخذته الحكومة البريطانية في الأسابيع أو الأشهر الأخيرة، ويبدو أنه يعكس إلى حد كبير توقعات السوق بارتفاع أسعار الفائدة من البنك المركزي في السنوات المقبلة".

الجيليت هي نوع من السندات التي تصدرها الحكومة البريطانية ويتم تداولها في بورصة لندن.

هل بريطانيا وحيدة؟

لا، فتكاليف الاقتراض ترتفع في العديد من البلدان، بما في ذلك الولايات المتحدة.

ولكن بريطانيا معرضة بشكل خاص بسبب حالة اقتصادها ومستويات الدين الحكومي المرتفعة.

انخفض تضخم أسعار المستهلكين إلى 2.5% خلال 12 شهرًا حتى ديسمبر من 2.6% في الشهر السابق. ولا يزال هذا بعيدًا بعض الشيء عن هدف بنك إنجلترا المركزي البالغ 2%.

لقد استقر الاقتصاد البريطاني بشكل أساسي في الأشهر الأخيرة. أظهرت أحدث الإحصاءات الحكومية أن الناتج المحلي الإجمالي كان راكدًا في الأشهر الثلاثة حتى سبتمبر، بعد أن نما بنسبة 0.7% في الربع الأول و0.4% في الربع الثاني.

ويُعزى ذلك جزئيًا إلى قرار الحكومة بزيادة ضرائب الرواتب التي يدفعها أصحاب العمل وزيادة اللوائح التنظيمية لأماكن العمل، مما تسبب في تقليص بعض الشركات للاستثمار والتوظيف.

وقالت ستريتر: "المملكة المتحدة الآن أيضًا في عين العاصفة"، مضيفًا أن "مخاوف الركود التضخمي بدأت تترسخ".

"مع المخاوف من ركود الاقتصاد، انحرف التضخم بعيدًا عن هدف بنك إنجلترا المركزي. وهذا أيضًا جعل المستثمرين متوترين بشأن حيازة الديون الحكومية البريطانية."

كم تبلغ ديون بريطانيا؟

بلغ الدين الحكومي البريطاني أكثر من 98% من الناتج الاقتصادي في نوفمبر. وهذا هو أعلى مستوى منذ عام 1963، عندما كانت بريطانيا لا تزال تسدد ديونها من الحرب العالمية الثانية.

كانت ريفز تعول على النمو الاقتصادي للمساعدة في خفض الدين كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي. كما أنها أدخلت قواعد مالية جديدة تمنع الحكومة من الاقتراض لتمويل الإنفاق اليومي بحلول عام 2030، في حين تعهدت بعدم زيادة الضرائب على "العاملين".

سيجعل ارتفاع تكاليف الاقتراض تحقيق هذه الأهداف أكثر صعوبة. ومع ذلك، سيكون من الصعب على ريفز أن تتخلى عن وعودها، كما قال بول جونسون، مدير المعهد.

وقال جونسون لبي بي سي في نهاية الأسبوع الماضي: "لقد ثبتت رييفز على موقفها هناك ورأينا أن الأسواق قلقة للغاية بشأن موقف المملكة المتحدة". "ويرجع ذلك جزئيًا إلى أننا نعتمد بشكل كبير على التدفقات المالية الدولية لتمويل ديوننا بل وتمويل أشياء مثل عجزنا التجاري مع دول مثل الصين.

ما الذي يتم عمله؟

كل هذا يعني أن حكومة حزب العمال الجديدة اضطرت إلى المخاطرة مثل التواصل مع الصين لتعزيز العلاقات التجارية والتجارية على الرغم من إثارة المنتقدين لمخاوف الأمن القومي.

وقد قامت ريفز مؤخراً برحلة إلى الصين استغرقت ثلاثة أيام، سعياً وراء الاستثمار بدلاً من البقاء في الوطن ومحاولة تهدئة الأسواق. وفي حين سخر البعض من هذه الرحلة، أصر ريفز على أن الصين قدمت لبريطانيا فرصة لدفع النمو لا يمكن تجاهلها.

وكتبت في صحيفة التايمز اللندنية: "وبالتالي فإن اختيار عدم التعامل مع الصين ليس خيارًا على الإطلاق".

ما الذي من المحتمل أن يحدث بعد ذلك؟

قد تنفد الخيارات المتاحة أمام ريفز إذا ظلت تكاليف الاقتراض مرتفعة، مما يحد من حجم الأموال التي يتعين عليها إنفاقها.

قد يحدث تحول في السياسة في وقت مبكر من يوم 26 مارس/آذار، حيث من المقرر أن تُطلع ريفز البرلمان على الوضع المالي للبلاد، وسيقوم مكتب مسؤولية الميزانية بتحديث توقعاته الاقتصادية والمالية.

وقالت ستريتر: "في نهاية المطاف، يجب ألا يصاب المستثمرون بالذعر". "يمكن للأسواق المالية أن تعصف بها التقلبات، ولكن على المدى الطويل، فإن ذلك يميل إلى أن يكون متوازنًا".