صفقات ضخمة في الذكاء الاصطناعي تغير قواعد الاستثمار

بين صفقتين بقيمة 45 مليار دولار لكلٍّ منهما، تفصل شركتي Anthropic وNscale أكثر قليلاً من شهر. وبحسب ما نقلته Bloomberg عن مصادر مطّلعة، قد تعلن الشركتان قريباً اتفاقاً ثانياً لقدرات الحوسبة بالقيمة نفسها. لو اكتمل، فسيبلغ مجموع الصفقتين 90 مليار دولار بين شركة نماذج ذكاء اصطناعي ومزوّد بنية تحتية. غير أن المصادر نفسها تقول إن المحادثات لا تزال جارية وإن تفاصيل الاتفاق قد تتغيّر.

ما الذي نعرفه فعلاً عن الصفقة الثانية؟

الوقائع المؤكدة أقلّ من العناوين. أعلنت Anthropic وNscale، وهي مزوّد لبنية الذكاء الاصطناعي التحتية، قبل أكثر قليلاً من شهر عن اتفاق حوسبة بقيمة 45 مليار دولار. أما الاتفاق الثاني فلا يزال في إطار التسريبات، ولم يصدر عن الطرفين إعلان رسمي. وكانت TechCrunch قد تواصلت مع الشركتين للحصول على تعليق، وذكرت أنها ستحدّث تقريرها إن ردّتا.

وإن تحقّق الاتفاق، فسيُضاف إلى سلسلة صفقات حوسبة كبرى أبرمتها Anthropic خلال العام الماضي. ويمكن العودة إلى تقرير The Information للاطلاع على خلفية هذه الصفقات. والنمط هنا أهمّ من الرقم الواحد: شركة تواصل التعاقد على القدرات الحاسوبية بوتيرة متتابعة، لأنها تعتقد أن هذه الاستثمارات ستؤتي ثمارها.

لماذا يتزامن الإنفاق الضخم مع قلق المستثمرين؟

هذا هو الجانب الذي قد لا يظهر في العنوان. يخشى بعض المستثمرين أن تنفق شركات الذكاء الاصطناعي أموالاً طائلة مقابل أرباح محدودة، وقد تناولت NBC News هذه المخاوف. في المقابل تمضي Anthropic في شراكات الحوسبة، بقناعة أن العائد سيأتي.

هذان الموقفان لا يتناقضان بالضرورة. الأول سؤال عن الجدوى المالية، والثاني رهان استراتيجي على الطلب المستقبلي. لكنّ الطرح العام للأسهم يجمع بينهما أمام جمهور أوسع، يطلب أجوبة بالأرقام لا بالنيّات.

ماذا تعني الصفقة لخطط الطرح العام؟

الشركتان تسعيان إلى الإدراج في الأسواق. ولا تزال Anthropic، بحسب التوقعات، تتجه إلى الإدراج هذا العام، وقد رصدت هذه التوقعات. أما Nscale فوضعها أكثر حساسية: ذكرت Bloomberg اليوم أنها تواجه اعتراضاً من المستثمرين على التقييم المقترح البالغ 30 مليار دولار.

ثمة مقارنة تستحق التأمل، مع التنبيه إلى أنها قراءة تحليلية لا معلومة مؤكدة. قيمة كل صفقة معلنة، 45 مليار دولار، تتجاوز التقييم الذي تطرحه Nscale لنفسها بـ15 مليار دولار. وهذا لا يعني أن الأرقام غير متسقة، فقيمة العقد شيء وتقييم الشركة شيء آخر. لكنه يوضح لماذا ينظر المستثمرون إلى حجم الالتزامات قبل أن ينظروا إلى الإيرادات.

ثلاثة مسارات محتملة

الأرجح أن تبقى التفاصيل متحرّكة حتى الإعلان الرسمي، إن حدث، وأن يُقرأ الاتفاق ضمن نمط التعاقد المتواصل لدى Anthropic. المحتمل أن يستخدم الطرفان الاتفاق الثاني، إن اكتمل، ورقةً لدعم رواية النمو أمام المستثمرين قبل الإدراج. والأقلّ احتمالاً أن يدفع اعتراض المستثمرين على تقييم Nscale إلى إعادة النظر في توقيت الطرح أو شروطه. وهذه قراءات احتمالية لا تنبؤات، فالمعطيات المتاحة اليوم تسريبات صحفية لم يصدر عن الشركتين ما يؤكدها.

الإشارة الأضعف التي تستحق المتابعة هي ردّ الشركتين على استفسارات الصحافة، فصمتهما أو تأكيدهما سيحدّد ما إذا كان الرقم الثاني خبراً أم مجرد مسودة.