أمازون تواجه تباطؤ الإعلانات وتراهن على نمو السحابة

تراجع نمو إعلانات Amazon إلى 11% في الربع الثالث، بعد أن بلغ 26% في الربع الثاني من 2026، فخيّبت الشركة توقعات المحللين. ما حمى الصورة العامة هو الحوسبة السحابية، فقد نمت إيرادات «أمازون ويب سيرفيسز» (AWS) بنسبة 39%. ويدور الجدل حول الشركة الآن بين ضعف مؤقت في الإعلانات، تقول الإدارة إنه عابر، وطفرة سحابية ترتبط بالذكاء الاصطناعي وتراهن عليها الإدارة سنوات مقبلة.

ما الذي أبطأ الإعلانات؟

كان نمو إيرادات الإعلانات في Amazon يدور حول 22% على أساس سنوي في كل من الأرباع الأربعة الماضية، ثم قفز إلى 26% في الربع الثاني من 2026. وجاء الربع الثالث بنسبة 11% فقط.

وعزت الشركة جزءاً من هذا التباطؤ إلى توقيت «برايم داي» (Prime Day) وإلى أسعار الصرف غير المواتية. فقد أقامت الشركة الحدث في الربع الثاني في معظم الدول الكبرى، ما رفع أرقام ذلك الربع وجعل المقارنة مع الربع الثالث أقسى. وتتوقع Amazon أن يعود نمو الإعلانات في الربع الرابع إلى مستوى «في الأرقام المرتفعة من العقد الثاني»، أي أعلى بوضوح من 11%.

وجاءت النتائج الإجمالية دون التوقعات. بلغ صافي المبيعات 201.9 مليار دولار مقابل 202.31 مليار دولار في متوسط توقعات المحللين الذي جمعته مجموعة بورصة لندن (LSEG)، وبلغ ربح السهم المخفف 1.89 دولار مقابل 1.96 دولار متوقعة. وتراجع سهم الشركة 4% بعد إغلاق السوق إثر صدور النتائج.

وفي قطاع التجزئة كان النمو معتدلاً: ارتفعت إيرادات أمريكا الشمالية 6% إلى 112.9 مليار دولار، وإيرادات الأسواق الدولية 5% إلى 43.1 مليار دولار.

كيف أنقذت AWS الصورة؟

نمت إيرادات AWS 39% إلى 46 مليار دولار، وهذا أسرع نمو لها منذ نحو خمس سنوات. وكان نموها في الربع الثالث من 2025 عند 20%، أي أن الوتيرة الجديدة تتجاوزها بنحو 20 نقطة مئوية.

وفي مكالمة الأرباح يوم الخميس، قال آندي جاسي، الرئيس والمدير التنفيذي لـ Amazon:

«استثمارنا في وظائف AWS وبنيتها التحتية يؤتي ثماره، إذ بلغ نمو الإيرادات أكثر من 39% على أساس سنوي في الربع الثالث (بمعدل إيرادات سنوي يبلغ 184 مليار دولار)، ومن المتوقع أن تتجاوز معدلات نمو الإيرادات 40% في عامي 2027 و2028».

وربط جاسي هذا الزخم باتساع استخدام الذكاء الاصطناعي، فقال: «كلما زاد عدد الناس الذين يستخدمون الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع جداً، ازداد الطلب على قدرات أساسية مثل التعلّم المعزَّز وما بعد التدريب واستدعاء الأدوات». وأبرز في حديثه عائلة معالجات Graviton التي تصنعها الشركة.

ثم أضاف:

«هذه العوامل هي ما يقود نمواً كبيراً جداً. حجم القدرة التي نضيفها كل ربع سيتفاوت، لكن عند هذا الحجم يُعدّ توقع نمو يتجاوز 40% على أساس سنوي في كل من 2027 و2028 أمراً مهماً جداً. كما أننا نعتقد أن هذا النشاط يمكن أن يصبح عملاً تبلغ إيراداته تريليون دولار خلال خمس إلى عشر سنوات، وهي فرصة استثنائية وغير معتادة نتحمس كثيراً لخوضها».

تريليون دولار ووعد بهوامش أفضل

لم يقتصر حديث جاسي على السحابة. قال إن نشاط التجزئة يستفيد من اتساع التشكيلة وسرعة التوصيل:

«تشكيلتنا الأوسع وتوصيلنا الأسرع يساعدانا على اكتساب حصة أكبر من سوق التجزئة مع تحسّن الهوامش، أما أعمالنا الأحدث، من البقالة إلى الصيدلة إلى Amazon Leo إلى Zoox، فتتقدم بصورة مشجعة. لم يوجد قط نشاط تبلغ إيراداته تريليون دولار، وقد يكون لدينا نشاطان من هذا النوع خلال السنوات الخمس إلى العشر المقبلة».

ماذا يعني ذلك للشركات والعاملين؟

الصورة هنا غير متوازنة. القطاع الذي أبطأ هو الإعلانات، وهي مصدر يهم كل من يبيع عبر المنصات الكبرى أو يعتمد عليها في الوصول إلى الزبائن. أما القطاع الذي تسارع فهو البنية السحابية التي تقوم على استثمارات رأسمالية ضخمة. ولا تتضمن المعطيات المتاحة لنا أرقاماً عن التوظيف أو الأجور، لذلك يصعب الجزم بأثر هذا التحول في سوق العمل. لكن تباين الأداء بين القطاعات يبقى سؤالاً مشروعاً: هل ينعكس نمو السحابة المرتبط بالذكاء الاصطناعي على فرص العمل والمهارات المطلوبة، أم يبقى محصوراً في الأرباح والاستثمار؟

ما يستحق المتابعة بعد ذلك أمران. الأول هو الربع الرابع: إن تحقق نمو الإعلانات المتوقع في «الأرقام المرتفعة من العقد الثاني» فسيبدو الربع الثالث تعثراً مرتبطاً بالتوقيت وسعر الصرف، وإلا فسيتجه النقاش إلى أسباب أعمق. والثاني هو ما إذا كانت AWS قادرة على الحفاظ على نمو يتجاوز 40% عند هذا الحجم، وهو الرهان الذي بنى عليه جاسي حديثه عن عملين بإيرادات تريليونية.