من المتوقع أن يبقى الاحتياطي الفيدرالي ثابتًا على أسعار الفائدة رغم مطالب ترامب بتخفيضها

من شبه المؤكد أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيُبقي على سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير في اجتماعه بشأن السياسة النقدية هذا الأسبوع، وذلك بعد أيام قليلة من تصريح الرئيس دونالد ترامب بأنه سيطالب قريبًا بخفض أسعار الفائدة.

وقد خفض مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي، بقيادة رئيسه جيروم باول، سعر الفائدة لثلاثة اجتماعات على التوالي، إلى حوالي 4.3%، من أعلى مستوى له منذ عقدين من الزمن عند 5.3%. ومع ذلك، ومع صدور العديد من التقارير الاقتصادية الأخيرة التي تُظهر التوظيف الصحي وبعض التقدم في التضخم، قال صانعو السياسة إن وتيرة خفض أسعار الفائدة ستتباطأ هذا العام. وأشار البعض إلى أن هناك حاجة إلى تخفيضات قليلة على الإطلاق.

وعلى الرغم من أن الاجتماع الذي يستمر ليومين وينتهي يوم الأربعاء قد يكون هادئًا، إلا أنه مع ذلك يبدأ ما يُرجح أن يكون عامًا مضطربًا بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. وقد أوضح ترامب، يوم الخميس الماضي، أنه يتوقع التعليق على سياسة أسعار الفائدة، وقال: "أنا أعرف أسعار الفائدة أفضل بكثير مما يعرفونه هم".

وفي الوقت نفسه، يخوض مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أيضًا فترة حساسة بالنسبة للاقتصاد: فهم يريدون إبقاء تكاليف الاقتراض مرتفعة بما يكفي لدفع التضخم إلى هدفهم البالغ 2%، دون إبقائها مرتفعة للغاية لفترة طويلة جدًا وإغراق الاقتصاد في الركود.

في المرة الأخيرة التي كان فيها في البيت الأبيض، هدد ترامب بإقالة باول، الذي عينه في أواخر عام 2017، لكنه تراجع مؤخرًا عن مثل هذه التهديدات. وتنتهي فترة رئاسة باول في مايو 2026، حيث يمكن لترامب تسمية بديل له.

وحتى ذلك الحين، تشير تعليقات ترامب يوم الخميس إلى أنه يتوقع أن يقوم بانتظام بتقييم مجلس الاحتياطي الفيدرالي علنًا، على الرغم من التقليد المتبع منذ عقود بين الرؤساء السابقين المتمثل في اتباع نهج عدم التدخل في البنك المركزي. وقد أعاد الرئيس السابق جو بايدن تعيين باول، بدلاً من استبداله، في إشارة إلى استقلالية البنك المركزي عن السياسة.

وقال فنسنت راينهارت، كبير الاقتصاديين في BNY Investments وكبير الاقتصاديين السابقين في بنك الاحتياطي الفيدرالي، إن باول لن يسمح لهجمات ترامب بالتأثير على قراراته المتعلقة بالسياسة.

وقال راينهارت: "إذا كنت تحب استقلاليتك، فعليك أن تتعايش مع الانتقادات". وأضاف: "إذا كان الأمر كله مجرد كلام، فهذا لا يقلق الاحتياطي الفيدرالي بشكل خاص. أعتقد أن الرئيس باول يدرك أن هذه هي قواعد اللعبة."

وفي الوقت نفسه، أشار مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي بوضوح إلى أنهم يتوقعون تخطي رفع أسعار الفائدة، على الأقل في يناير لتقييم سوق العمل والاقتصاد.

وقال كريستوفر والر، محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي في وقت سابق من هذا الشهر في مقابلة على قناة CNBC: "في يناير، نحتاج نوعًا ما إلى رؤية ما سيحدث". وأضاف أن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي "بحاجة إلى رؤية المزيد من التقدم بشأن التضخم"، على الرغم من أنه قال أيضًا إنه يقترب "جدًا" من هدفهم.

بلغ معدل التضخم السنوي 2.4% فقط في نوفمبر، وفقًا لـ المقياس المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي (https://www.bea.gov/data/personal-consumption-expenditures-price-index)، وهو أعلى من هدفه بشكل متواضع، ولكنه ظل عالقًا عند هذا المستوى لمدة ستة أشهر تقريبًا. ومع ذلك، لا تزال هناك دلائل على أن الأسعار يجب أن تهدأ في وقت لاحق من هذا العام. تؤدي طفرة بناء الشقق السكنية إلى خفض النمو في تكاليف الإيجار، كما تباطأ تضخم التأمين على السيارات.

وقد جادل بعض المسؤولين، بما في ذلك بيث هاماك، رئيسة فرع الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، بأن استمرار التضخم يعني أن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يبقي سعر الفائدة الرئيسي مرتفعًا. وقد صوتت "هاماك" ضد خفض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية الشهر الماضي.

انتعش التوظيف في ديسمبر/كانون الأول، مما أدى إلى عكس اتجاه هبوطي في الخريف أثار قلق الاحتياطي الفيدرالي. وكان صانعو السياسات قد وافقوا على خفض سعر الفائدة الرئيسي للاحتياطي الفيدرالي بمقدار نصف نقطة في سبتمبر، ويرجع ذلك جزئيًا إلى قلقهم من أن سوق العمل الضعيف آنذاك قد يؤدي إلى الركود. ومع ذلك، انخفض معدل البطالة إلى 4.1% الشهر الماضي. ومن المحتمل أن يؤدي التباطؤ الحاد في التوظيف إلى دفع الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بسرعة أكبر.

أشار مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر إلى أنهم يتوقعون خفض أسعار الفائدة مرتين فقط هذا العام. لكن اللجنة المكونة من 19 عضوًا التي تتخذ قرارات أسعار الفائدة منقسمة بشكل واضح. ويتوقع بعض المسؤولين، مثل والر وأوستان جولسبي، رئيس فرع شيكاغو لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، أن يستمر التضخم في التراجع ويجادلون بأن سعر الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي لا يحتاج إلى أن يكون مرتفعًا للغاية.

بينما يقول آخرون، مثل هاماك وجيفري شميد، رئيس فرع مدينة كانساس سيتي، إنه مع استمرار التضخم فوق المستهدف وصحة الاقتصاد، لا توجد حاجة لخفض تكاليف الاقتراض، أو على الأقل ليس بنسبة كبيرة.

ومن الأمور الكبيرة المجهولة بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا العام هو ما إذا كان ترامب سيفرض تعريفات جمركية ومدى شموليتها وما إذا كانت سترفع الأسعار. كما يمكن أن يؤدي الترحيل الجماعي للمهاجرين إلى إجبار أرباب العمل على دفع المزيد من الأموال للعمال لشغل الوظائف، مما قد يؤدي أيضًا إلى رفع التضخم.

ويتوقع معظم الاقتصاديين أن تؤدي التعريفات الواسعة النطاق إلى رفع التضخم على الأرجح بنحو عدة أعشار نقطة مئوية - وهو ليس مبلغًا كبيرًا، ولكن من المحتمل أن يكون كافيًا لتأجيل خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. قد يستغرق الأمر شهورًا حتى يتم فرض التعريفات رسميًا ومن ثم تقييم تأثيرها على الاقتصاد. لا يعتقد بعض الاقتصاديين أن التأثير سيكون واضحًا حتى العام المقبل.

وقد جادل كيفن وارش، وهو محافظ سابق لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ومرشح محتمل لخلافة باول، في عمود نُشر مؤخرًا في صحيفة وول ستريت جورنال بأن وعود ترامب بتقليل اللوائح التنظيمية قد تدفع في الاتجاه الآخر، من خلال خفض التكاليف على الشركات، وتخفض التضخم.