رئيس الاحتياطي الفيدرالي يتحدث عن التضخم

تحليل تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي حول سوق العمل

قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في شهادته أمام الكونغرس يوم الثلاثاء إن مجلس الاحتياطي الفيدرالي يواجه سوق عمل بارد بالإضافة إلى ارتفاع الأسعار المستمر، وهو تحول في التركيز بعيدًا عن معركة الاحتياطي الفيدرالي الأحادية ضد التضخم خلال العامين الماضيين مما يشير إلى أنه يقترب من خفض أسعار الفائدة.

التقدم نحو خفض التضخم

وقال باول أمام اللجنة المصرفية في مجلس الشيوخ إن الاحتياطي الفيدرالي أحرز "تقدمًا كبيرًا" نحو هدفه المتمثل في التغلب على أسوأ ارتفاع للتضخم منذ أربعة عقود.

وأضاف أن "التضخم قد خف بشكل ملحوظ" في العامين الماضيين، على الرغم من أنه لا يزال أعلى من هدف البنك المركزي البالغ 2%.

المخاطر المرتبطة بتخفيض أسعار الفائدة

وأشار باول بوضوح إلى أن "التضخم المرتفع ليس الخطر الوحيد الذي نواجهه". وقال إن خفض أسعار الفائدة "بعد فوات الأوان أو في وقت متأخر جدًا أو قليل جدًا يمكن أن يضعف النشاط الاقتصادي والتوظيف دون مبرر".

وتحدث رئيس الاحتياطي الفيدرالي أمام لجنة مجلس الشيوخ في أول يومين من شهادته نصف السنوية أمام الكونغرس. وفي يوم الأربعاء، سيدلي بشهادته أمام لجنة الخدمات المالية في مجلس النواب.

تأثير رفع أسعار الفائدة على الاقتصاد

في الفترة من مارس 2022 إلى يوليو 2023، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي 11 مرة إلى أعلى مستوى له خلال عقدين من الزمن عند 5.3% لمحاربة التضخم، الذي بلغ ذروته عند 9.1% قبل عامين. أدت تلك الزيادات إلى زيادة تكلفة اقتراض المستهلكين من خلال رفع أسعار الفائدة على الرهون العقارية وقروض السيارات وبطاقات الائتمان، من بين أشكال أخرى من الاقتراض. وكان الهدف هو إبطاء الاقتراض والإنفاق وتهدئة الاقتصاد.

يوم الثلاثاء، أشار باول إلى أن تقارير التضخم التي تغطي الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام لم تعزز ثقة مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي في أن التضخم أصبح تحت السيطرة.

وقال باول أمام لجنة مجلس الشيوخ: "على الرغم من ذلك، أظهرت أحدث قراءات التضخم الأخيرة بعض التقدم الإضافي المتواضع"، وأضاف باول أمام لجنة مجلس الشيوخ: "المزيد من البيانات الجيدة من شأنها أن تعزز ثقتنا بأن التضخم يتحرك بشكل مستدام نحو 2%".

قال جريجوري داكو، كبير الاقتصاديين في شركة EY الاستشارية، إنه يعتقد أن "تركيز باول الأكبر على المخاطر ذات الوجهين على التوقعات أمر مرحب به، وإن كان متأخرًا بعض الشيء." وأضاف داكو أنه يعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يخفض سعر الفائدة القياسي في اجتماعه في يوليو. وأشار إلى أنه بخلاف ذلك، قد تزيد الشركات من عمليات تسريح العمال مع تباطؤ الاقتصاد.

تغيرات سوق العمل ومعدلات البطالة

في الماضي، أكد باول وغيره من صانعي السياسة في الاحتياطي الفيدرالي مرارًا وتكرارًا على أن قوة الاقتصاد ومعدل البطالة المنخفض يعني أن بإمكانهم التحلي بالصبر بشأن خفض أسعار الفائدة والانتظار للتأكد من أن التضخم تحت السيطرة حقًا.

ولكن يوم الثلاثاء، قال باول إن سوق العمل قد "هدأ بشكل كبير". وأضاف أن نمو الاقتصاد قد اعتدل بعد توسع قوي في النصف الثاني من العام الماضي. في الأسبوع الماضي، ذكرت الحكومة أن التوظيف ظل قويًا في يونيو، على الرغم من ارتفاع معدل البطالة للشهر الثالث على التوالي إلى 4.1%.

وقال رئيس الاحتياطي الفيدرالي تحت الاستجواب إن سوق العمل "ليس مصدرًا للضغوط التضخمية الواسعة للاقتصاد".

توقعات المستثمرين بشأن خفض الفائدة

لم يقدم باول ما يترقبه مستثمرو وول ستريت عن كثب: أي إشارة واضحة إلى التوقيت الذي قد يقوم فيه الاحتياطي الفيدرالي بأول خفض لسعر الفائدة. ولكن شهادته ستعزز على الأرجح توقعات المستثمرين والاقتصاديين بأن الخفض الأول سيأتي في اجتماع البنك المركزي في سبتمبر.

وقال باول في رده على سؤال من السيناتور جاك ريد، وهو ديمقراطي من ولاية رود آيلاند: "لا يبدو من المرجح أن تكون الخطوة التالية في السياسة هي زيادة سعر الفائدة". "كلما أحرزنا المزيد من التقدم بشأن التضخم... سنبدأ في تخفيف السياسة في الوقت المناسب."

اقتراحات جديدة من الاحتياطي الفيدرالي

كما أخبر باول أعضاء مجلس الشيوخ أن بنك الاحتياطي الفيدرالي وغيره من المنظمين الماليين سيجددون اقتراحًا من العام الماضي كان من شأنه أن يزيد بشكل كبير من مقدار رأس المال الذي سيُطلب من البنوك الاحتفاظ به لتعويض الخسائر المحتملة. اعترضت أكبر البنوك الأمريكية بشدة على الاقتراح. وقد جادلوا بأن متطلبات رأس المال الأكثر صرامة كانت ستجبرهم على تقليل الإقراض للمستهلكين والشركات.

وقد نشرت المؤسسات المالية الأمريكية إعلانات تلفزيونية ضد الاقتراح، المعروف باسم "نهاية لعبة بازل 3"، والذي يعكس نتائج المحادثات الدولية بشأن الرقابة المالية التي انبثقت عن الأزمة المالية 2007-2008. وقال باول إن الجهات التنظيمية المالية الرئيسية الثلاث - الاحتياطي الفيدرالي ومؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية ومكتب المراقب المالي للعملة - على وشك الاتفاق على مقترح جديد سيخضع لتعليقات الجمهور.

استقلالية الاحتياطي الفيدرالي وأهميتها

كما أكد باول في شهادته على مكانة الاحتياطي الفيدرالي كمؤسسة مستقلة، والتي قال إنها "ضرورية لاتخاذ منظور طويل الأجل" بشأن سياسة أسعار الفائدة والتضخم. وغالبًا ما يكون رفع تكاليف الاقتراض لمحاولة إبطاء ارتفاع الأسعار أمرًا غير محبوب سياسيًا، ويعتقد الاقتصاديون منذ فترة طويلة أن عزل البنوك المركزية عن الضغوط السياسية ضروري لتمكينها من اتخاذ مثل هذه الخطوات.

وقال جو بروسويلاس، الخبير الاقتصادي في شركة الاستشارات الضريبية RSM: "يتولد لدى المرء فكرة أن الاحتياطي الفيدرالي يضع علامة فارقة قبل الانتخابات الرئاسية المقبلة".

ردود فعل السياسيين على سياسة الفائدة

خلال فترة رئاسته، قام دونالد ترامب، في هجوم غير مألوف للغاية من رئيس حالي للبلاد، بالتنديد مرارًا وتكرارًا بباول، الذي رشحه رئيسًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، لرفعه أسعار الفائدة. وقد أشار ترامب بالفعل إلى أنه لن يعيد ترشيح باول إذا تم انتخابه رئيسًا مرة أخرى.

مؤشرات التضخم وتأثيرها على السياسة النقدية

في الأسبوع الماضي، قال باول في مؤتمر للسياسة النقدية في البرتغال إنه كان هناك "قدر كبير من التقدم في التضخم"، وهو أمر قال مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إنهم بحاجة إلى رؤيته باستمرار قبل أن يشعروا بالثقة الكافية لخفض أسعار الفائدة. في شهر مايو، انخفض التضخم على أساس سنوي إلى 2.6% فقط، وفقًا للمقياس المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، وهو ليس بعيدًا عن هدفه البالغ 2% وانخفض بشكل حاد من الذروة التي بلغها قبل عامين عند 7.1%.

يوم الخميس، ستصدر الحكومة يوم الخميس أحدث قراءة لمؤشر أسعار المستهلكين المعروف. من المتوقع أن يُظهر مؤشر أسعار المستهلكين زيادة سنوية بنسبة 3.1% فقط في يونيو، انخفاضًا من 3.3% في مايو.

دعوات لتخفيض أسعار الفائدة من أعضاء الكونغرس

وقد أدت هذه الإشارات على تباطؤ التضخم، إلى جانب الأدلة على تباطؤ الاقتصاد وسوق العمل، إلى تكثيف الدعوات للاحتياطي الفيدرالي لخفض سعر الفائدة القياسي. وقد كتب العديد من أعضاء مجلس الشيوخ الديمقراطيين، بما في ذلك شيرود براون من ولاية أوهايو، رئيس اللجنة المصرفية في مجلس الشيوخ، وإليزابيث وارين من ولاية ماساتشوستس، رسائل إلى باول، لحثه على البدء في خفض أسعار الفائدة.