ما مدى سرعة انخفاض أسعار الفائدة؟ رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي بول قد يقدم تلميحات في خطاب بارز

• مع اعتبار الاحتياطي الفيدرالي متأكدًا من بدء خفض سعر الفائدة القياسي الشهر المقبل، فإن خطاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول المرتقب صباح الجمعة في مؤتمر اقتصادي سيحظى بمتابعة وثيقة لمعرفة أي تلميحات حول عدد التخفيضات الإضافية في أسعار الفائدة التي قد تكون في طور الإعداد.

من المتوقع أن يقول باول إن الاحتياطي الفدرالي أصبح أكثر ثقة بأن التضخم يقترب من هدفه البالغ 2%، وذلك بعد أكثر من عامين من وصوله إلى أعلى مستوى له منذ أربعة عقود. ومع ذلك، قد يتخذ رئيس الاحتياطي الفدرالي نهجًا حذرًا بشكل عام في تصريحاته في المؤتمر السنوي لمحافظي البنوك المركزية في جاكسون هول، وايومنغ. ويشير الخبراء الاقتصاديون إلى أن البيانات الاقتصادية المقبلة، بما في ذلك تقرير الوظائف الشهري في 6 سبتمبر، ستساعد في تحديد حجم التخفيضات المستقبلية في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي - سواء كان خفضًا نموذجيًا بمقدار ربع نقطة أو انخفاضًا أكثر قوة بمقدار نصف نقطة - ومدى سرعة حدوثها.

وكتب إيان شيبردسون، كبير الاقتصاديين في بانثيون ماكروكونوميكس، في مذكرة بحثية: "نعتقد أنه سيسعى إلى تخفيف التوقعات (بخفض بمقدار نصف نقطة) بالإضافة إلى التأكيد على أن الاحتياطي الفيدرالي يعتمد على البيانات ولا يتخذ قراراته مسبقًا".

يأتي خطاب باول في الوقت الذي يتجه فيه البنك المركزي نحو تحقيق "الهبوط الناعم" الذي يسعى إليه كثيرون، حيث يتمكن البنك المركزي من خلال رفع أسعار الفائدة - 11 منها في عامي 2022 و2023 - من كبح التضخم دون التسبب في ركود. بلغ معدل التضخم 2.5% فقط في يوليو، وفقًا للمقياس المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، بعد أن تراجع من ذروة 7.1% قبل عامين.

من المحتمل أن يكون التقدم المحرز بشأن التضخم قد جعل العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي أكثر انفتاحًا على خفض أسعار الفائدة عدة مرات هذا العام الآن بعد أن نجحت تكاليف الاقتراض المرتفعة إلى حد كبير في تهدئة الاقتصاد وترويض التضخم.

ومع ذلك، أدى التباطؤ في التوظيف وارتفاع معدل البطالة الشهر الماضي إلى زيادة القلق من أن الاحتياطي الفيدرالي قد يرتكب قريبًا خطأ في الاتجاه الآخر - من خلال الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة للغاية لفترة طويلة جدًا، مما يؤدي إلى خنق النمو وإغراق الاقتصاد في الركود. ومن المرجح أن يشير باول إلى هذا التوازن في خطابه يوم الجمعة.

يوم الأربعاء، أظهر محضر الاجتماع الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، الذي عُقد يومي 30-31 يوليو، أن "الغالبية العظمى" من صانعي السياسة قالوا في ذلك الوقت إنهم سيدعمون على الأرجح تخفيض سعر الفائدة في الاجتماع المقبل في منتصف سبتمبر طالما ظل التضخم منخفضًا. وأظهر المحضر أن العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي البالغ عددهم 19 مسؤولاً أيدوا خفض سعر الفائدة في ذلك الاجتماع.

يوم الأربعاء أيضًا، عدلت وزارة العمل تقديراتها لنمو الوظائف للأشهر ال 12 المنتهية في مارس: وقالت إنه تمت إضافة 818,000 وظيفة أقل خلال ذلك العام مما ذكرته في وقت سابق. سيتم الانتهاء من المراجعات التي كانت أولية في فبراير/شباط. 1 وقالت الحكومة إن التوظيف خلال تلك الفترة كان لا يزال قوياً، بمتوسط 174,000 وظيفة شهرياً بدلاً من 242,000 وظيفة. ولكن نظرًا لأن الأرقام تُظهر أن التوظيف لم يكن قويًا كما كان يُعتقد سابقًا، فإن خفض سعر الفائدة الفيدرالي الشهر المقبل "أمر مؤكد"، حسبما كتب شيفردسون.

ويتفق الاقتصاديون عمومًا على أن الاحتياطي الفيدرالي يقترب من التغلب على التضخم المرتفع، الذي تسبب في معاناة ملايين الأسر منذ ثلاث سنوات مع انتعاش الاقتصاد من الركود الوبائي. ومع ذلك، يعتقد عدد قليل من الاقتصاديين أن باول أو أي مسؤول آخر في الاحتياطي الفيدرالي مستعد لإعلان "إنجاز المهمة".

بعد أن أعلنت الحكومة هذا الشهر أن التوظيف في يوليو كان أقل بكثير من المتوقع وأن معدل البطالة بلغ 4.3%، وهو أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات، تراجعت أسعار الأسهم لمدة يومين بسبب المخاوف من أن الولايات المتحدة قد تقع في حالة ركود. بدأ بعض الاقتصاديين في التكهنات بشأن خفض سعر الفائدة الفيدرالي بمقدار نصف نقطة في سبتمبر وربما خفض آخر مماثل في نوفمبر.

لكن التقارير الاقتصادية الأكثر صحة الأسبوع الماضي، بما في ذلك انخفاض آخر في التضخم ومكاسب قوية في مبيعات التجزئة، بددت جزئيًا تلك المخاوف. ويتوقع المتداولون في وول ستريت الآن أن يخفض الاحتياطي الفدرالي سعر الفائدة القياسي بمقدار ربع نقطة مئوية في كل من سبتمبر ونوفمبر وبنصف نقطة مئوية في ديسمبر. وقد بدأت معدلات الرهن العقاري في الانخفاض بالفعل تحسبًا لتخفيض أسعار الفائدة.

قال بعض المسؤولين إن خفض سعر الفائدة بمقدار نصف نقطة في سبتمبر سيصبح أكثر احتمالاً إذا كانت هناك علامات على مزيد من التباطؤ في التوظيف.

وقال رافائيل بوستيك، رئيس فرع بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، في مقابلة يوم الاثنين مع وكالة أسوشيتد برس إن "الأدلة على تسارع الضعف في أسواق العمل قد تبرر تحركًا أسرع، سواء من حيث زيادات الحركة أو السرعة التي نحاول بها العودة" إلى مستوى من معدلات الفائدة لم يعد يقيد الاقتصاد.

وقال: "لدي ثقة أكبر في أننا من المرجح أن نصل إلى هدفنا للتضخم". "وقد رأينا أسواق العمل تضعف بشكل كبير مقارنة بما كانت عليه" العام الماضي. "قد نحتاج إلى تغيير موقف سياستنا في وقت أقرب مما كنت أعتقد من قبل." قبل عدة أشهر، قال بوستيتش إنه من المحتمل أن يدعم خفضًا واحدًا فقط لسعر الفائدة في الأشهر الثلاثة الأخيرة من العام.