لا توقعات بتخفيف كبير من تكاليف الاقتراض المرتفعة مع توجه رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول إلى الكونغرس

تضاءلت احتمالات قيام مجلس الاحتياطي الفيدرالي بمزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة هذا العام هذا العام مع تراجع البطالة في الأسبوع الماضي وقول المزيد من المسؤولين إنهم يريدون أن يروا كيف ستؤثر السياسات الجديدة من البيت الأبيض على الاقتصاد.

وفي الوقت الذي حدد فيه مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي تخفيضين في أسعار الفائدة هذا العام في اجتماعهم في ديسمبر/كانون الأول، فإن الاقتصاديين والمستثمرين في وول ستريت متشككون بشكل متزايد، حيث يتوقع البعض عدم إجراء أي تخفيضات على الإطلاق هذا العام. وفي يوم الجمعة، قال الاقتصاديون في مورجان ستانلي إنهم يتوقعون الآن خفضًا واحدًا فقط في عام 2025، ويتوقع المستثمرون أيضًا خفضًا واحدًا فقط في يوليو وفقًا للتسعير في أسواق العقود الآجلة.

قد تُترجم التخفيضات الأقل إلى فترة أطول من ارتفاع معدلات الرهن العقاري وارتفاع تكاليف اقتراض الأموال لكل شيء من السيارات إلى بطاقات الائتمان. ومع ذلك، فإن معدلات الرهن العقاري مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالعائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات، والتي يمكن أن تتحرك بشكل مستقل عن إجراءات الاحتياطي الفيدرالي.

وتأتي هذه التوقعات المتغيرة مع توجه رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى الكابيتول هيل للإدلاء بشهادته لمدة يومين هذا الأسبوع، بدءًا من يوم الثلاثاء، أمام لجان مجلسي النواب والشيوخ التي تشرف على البنك المركزي والقطاع المالي. يُلزم القانون رؤساء الاحتياطي الفيدرالي بالمثول أمام الكونجرس مرتين في العام.

وقد يحثه أعضاء الكونغرس على خفض أسعار الفائدة بسرعة أكبر. ومن المرجح أيضًا أن يتم استجوابه بشأن القضايا التي تأخذ مكانة أكبر في ظل إدارة ترامب، مثل تنظيم العملات الرقمية والتنظيم المصرفي ومزاعم "إلغاء البنوك".

إلغاء التعامل المصرفي هو ممارسة البنوك لإغلاق حسابات العملاء لاعتقادها أنها تشكل مخاطر مالية أو قانونية أو تتعلق بالسمعة على البنوك. وقد اتهم بعض المديرين التنفيذيين في مجال العملات الرقمية بأن المنظمين في إدارة بايدن ضغطوا على الشركات المالية لاستهداف صناعتهم من أجل إلغاء الخدمات المصرفية.

فيما يتعلق بأسعار الفائدة، أشار مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا إلى أنه بعد خفض سعر الفائدة الرئيسي ثلاث مرات في نهاية العام الماضي إلى حوالي 4.3%، منخفضًا من أعلى مستوى له خلال عقدين من الزمن عند 5.3% من المرجح أن يتم تعليقها لفترة طويلة، على الرغم من أن أيًا منهم لم يحدد المدة التي قد تكون طويلة.

يوم الجمعة، قالت أدريانا كوجلر، محافظة بنك الاحتياطي الفيدرالي إن سوق العمل "مستقر" وهذا "يمنحنا بعض الوقت لاتخاذ بعض القرارات". وأشارت إلى أن التضخم "يتحرك في اتجاه جانبي" منذ الخريف وهو أعلى من هدفهم البالغ 2%.

وأضافت أن تغييرات السياسة المحتملة من إدارة ترامب قد أضافت حالة من عدم اليقين إلى توقعاتهم للاقتصاد. وقال خبراء اقتصاديون إن التعريفات الجمركية واسعة النطاق، وترحيل المهاجرين الذي وعد به ترامب أيضًا، يمكن أن يدفع التضخم إلى الارتفاع. بينما يرى آخرون أن سياسات ترامب لإلغاء الضوابط التنظيمية يمكن أن تؤدي إلى خفض الأسعار من خلال زيادة العرض.

وقال كوغلر: "الخطوة الحذرة والحكيمة هي الإبقاء على سعر الفائدة (الرئيسي للاحتياطي الفيدرالي) حيث هو لبعض الوقت". "بالنظر إلى أن الاقتصاد قوي، وبالنظر إلى حقيقة أننا لم نحقق هدفنا البالغ 2%، وبالنظر إلى حقيقة أنه قد يكون لدينا شكوك وعوامل أخرى قد تدفع التضخم إلى الارتفاع."

وفي سياق منفصل، قال أوستان جولسبي، رئيس فرع بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، في مقابلة حصرية يوم الجمعة، إنه لا يزال يتوقع أن يكون سعر الفائدة لدى البنك المركزي أقل في الأشهر الـ 12 إلى 18 المقبلة مما هو عليه الآن. لكنه قال أيضًا إنه من المنطقي أن يتخذ الاحتياطي الفيدرالي نهجًا أبطأ مع اقتراب البنك من نقطة قد يتوقف عندها عن خفض أسعار الفائدة.

كما أشار أيضًا إلى أن احتمال فرض التعريفات الجمركية قد عكّر صفو الأجواء قليلاً بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي في الأشهر المقبلة. قد تتسبب التعريفات الجمركية في زيادة الأسعار لمرة واحدة ولكنها لا تسبب بالضرورة تضخمًا مستمرًا.

ونتيجة لذلك، قال جولسبي إنه نتيجة لذلك، سيتعين على مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي فرز أي زيادات في الأسعار تحدث لتحديد ما إذا كانت تغيرات لمرة واحدة، أو انعكاسًا لضغوط تضخمية مستمرة.

وقال: "ليس من السهل القيام بذلك، وسيستغرق الأمر بعض الوقت لمعرفة ذلك". "لا يزال علينا انتظار انقشاع الغبار."

وأشار مسؤولون آخرون أيضًا إلى أن الأمر سيستغرق وقتًا حتى يتمكن الاحتياطي الفيدرالي من تحديد الخطوات التي يتعين عليه اتخاذها بعد ذلك.

وقالت لوري لوغان، رئيسة فرع بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، يوم الخميس إنه في حين أنه في "بعض السيناريوهات" قد يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة قريبًا، فمن الممكن أيضًا "سنحتاج إلى الإبقاء على أسعار الفائدة على الأقل عند المستوى الحالي لبعض الوقت".

وأضافت أنه حتى لو انخفض التضخم بالقرب من المستوى المستهدف البالغ 2%، فإن ذلك لا يعني بالضرورة أن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن "يخفض أسعار الفائدة قريبًا". وقالت إنه بدلاً من ذلك، مع صحة الاقتصاد في الغالب وصمود التوظيف، قد يكون سعر الفائدة الرئيسي للاحتياطي الفيدرالي قريبًا بالفعل من المستوى الذي لا يقيد أو يحفز النمو, وهو المستوى الذي يشير إليه الاقتصاديون باسم "المعدل المحايد".

قالت الحكومة يوم الجمعة إن أرباب العمل أضافوا عددًا كبيرًا من الوظائف الشهر الماضي بينما انخفض معدل البطالة للشهر الثاني على التوالي إلى 4%، وهو مستوى منخفض تاريخيًا. تم تعديل التوظيف في شهري نوفمبر وديسمبر بأعلى من ذلك بكثير.

يشير التوظيف المستقر وسوق العمل الصحي في الغالب إلى أن هناك حاجة أقل إلحاحًا لقيام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض معدلات الاقتراض. وقد نفذ خفضًا حادًا بمقدار نصف نقطة في سبتمبر بعد أن أثار ضعف التوظيف خلال الصيف مخاوف من تعثر الاقتصاد، وربما إلى الركود.

كتب الاقتصاديون في بنك أوف أمريكا في مذكرة يوم الجمعة أن تقرير الوظائف "يعزز ثقتنا في أن دورة خفض الاحتياطي الفيدرالي قد انتهت".