الاحتياطي الفيدرالي يبقي الفائدة دون تغيير

أسعار الفائدة في ظل عدم اليقين الاقتصادي

من المرجح أن يبقي مجلس الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير في الأشهر المقبلة في الوقت الذي ينتظر فيه حل حالة "عدم اليقين" الواسعة النطاق الناجمة عن سياسات الرئيس دونالد ترامب، حسبما قال رئيس المجلس جيروم باول يوم الجمعة في مؤتمر في نيويورك.

تأثير سياسات ترامب على الاقتصاد

وقال باول إن إدارة ترامب تقوم بإجراء تغييرات في السياسة في عدة مجالات، بما في ذلك التجارة والضرائب والإنفاق الحكومي والهجرة والتنظيم، وأضاف أن "التأثير الصافي" لتلك التغييرات هو ما سيهم الاقتصاد وسياسات سعر الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي.

عدم اليقين وتأثيره على التوقعات الاقتصادية

وقال باول: "على الرغم من حدوث تطورات حديثة في بعض هذه المجالات، لا سيما السياسة التجارية، إلا أن حالة عدم اليقين بشأن التغييرات وتأثيراتها المحتملة لا تزال مرتفعة". "بينما نقوم بتحليل المعلومات الواردة، فإننا نركز على فصل الإشارة عن الضوضاء مع تطور التوقعات. نحن لسنا بحاجة إلى أن نكون في عجلة من أمرنا، ونحن في وضع جيد لانتظار المزيد من الوضوح."

توقعات ارتفاع الأسعار والنمو الاقتصادي

يقول معظم الاقتصاديين إن خطط ترامب لفرض رسوم جمركية على مجموعة واسعة من الواردات، بما في ذلك رسوم بنسبة 25% على السلع من كندا والمكسيك التي أرجأها جزئيًا يوم الخميس، ستؤدي إلى ارتفاع الأسعار وتباطؤ النمو. لكن الكثيرين يتوقعون أيضًا أن تؤدي التخفيضات الضريبية وإلغاء القيود إلى تعزيز الاقتصاد.

استجابة الاحتياطي الفيدرالي لتغيرات السوق

دفعت تعليقات باول بعض المتداولين إلى تقليص توقعاتهم بشأن عدد التخفيضات في أسعار الفائدة التي قد يقدمها الاحتياطي الفيدرالي هذا العام. فقد كانوا يعتمدون على ثلاثة على الأقل بعد سيل من التقارير التي جاءت أضعف من المتوقع عن الاقتصاد الأمريكي. ولكن أكد باول مجددًا أن الاحتياطي الفيدرالي من المرجح أن يبقى على أسعار الفائدة لفترة من الوقت. وقد أدى ذلك إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة في سوق السندات.

فوائد تخفيض أسعار الفائدة

وقد يساعد تخفيض أسعار الفائدة على خفض تكاليف الاقتراض للرهون العقارية وقروض السيارات وبطاقات الائتمان والقروض التجارية.

تأثير الرسوم الجمركية على التضخم

واعترف باول، في جلسة الأسئلة والأجوبة، بأن الرسوم الجمركية عادةً ما تتسبب في زيادة الأسعار "لمرة واحدة"، بدلاً من التضخم المستمر، ويمكن أن يتجاهل الاحتياطي الفيدرالي مثل هذا التأثير المؤقت. وقدم وزير الخزانة سكوت بيسنت يوم الخميس حجة مماثلة: وقال بيسنت: "يمكن أن نحصل على تعديل في الأسعار لمرة واحدة"، قبل أن يضيف: "لست قلقًا بشأن التضخم".

توقعات التضخم على المدى الطويل

ومع ذلك، قال باول أيضًا إن هناك اعتبارات أخرى يتعين على الاحتياطي الفيدرالي أخذها في الحسبان عند اتخاذ قرار الإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير، أو حتى رفع أسعار الفائدة. على سبيل المثال، أشار باول إلى أن التعريفات الجمركية قد يكون لها أكثر من مجرد تأثير لمرة واحدة "إذا تحولت إلى سلسلة" من الزيادات في التعريفات الجمركية، أو "إذا كانت الزيادات أكبر، فسيكون ذلك مهمًا".

وأضاف باول: "ما يهم حقًا هو ما يحدث مع توقعات التضخم على المدى الطويل". أشار باول إلى أن التوقعات قصيرة الأجل قد ارتفعت، جزئياً بسبب القلق بشأن التعريفات الجمركية، على الرغم من أن التوقعات طويلة الأجل كانت مستقرة.

التغيرات في سلوك المستهلكين والشركات

يمكن أن تؤدي التوقعات بارتفاع الأسعار إلى تفاقم التضخم إذا تسببت في تغيير المستهلكين والشركات لسلوكهم تحسبًا لذلك. قد تفرض بعض الشركات رسومًا أكثر عندما تتوقع زيادة تكاليفها الخاصة.

وأشار باول إلى أنه عندما فرض ترامب التعريفات الجمركية في إدارته الأخيرة، انتهى الأمر بالاحتياطي الفيدرالي إلى خفض سعر الفائدة الرئيسي، "لأن النمو ضعف كثيرًا".

حالة الاقتصاد الأمريكي وثقة المستهلكين

وقال باول إن الاقتصاد لا يزال سليمًا في الغالب على الرغم من "ارتفاع حالة عدم اليقين". ووصف تقرير الوظائف الذي صدر يوم الجمعة، والذي أظهر أن أرباب العمل أضافوا 151,000 وظيفة وارتفع معدل البطالة إلى 4.1%، بأنه يتماشى مع المكاسب "القوية" التي تحققت خلال الأشهر الستة الماضية.

تأثير عدم اليقين على إنفاق المستهلكين

وأشار أيضًا إلى أن هناك دلائل على تباطؤ إنفاق المستهلكين مقارنة بالمكاسب الصحية التي تحققت في النصف الثاني من العام الماضي، وقال إن استطلاعات الرأي التي أجريت على المستهلكين والشركات "تشير إلى زيادة عدم اليقين بشأن التوقعات الاقتصادية". ومما زاد من تعقيد الأمور، أقر بأن مقاييس معنويات المستهلكين "لم تكن مؤشراً جيداً" على إنفاق المستهلكين في السنوات الأخيرة.

محتوى الكتاب البيج وتوقعات السوق

أشار الكتاب البيج الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي (https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/BeigeBook_20250305.pdf)، وهو عبارة عن مجموعة من الحكايات من مئات الشركات، إلى عدم اليقين 47 مرة في نسخته الأخيرة التي صدرت يوم الأربعاء، مقارنة ب 17 مرة فقط في يناير. ينشر الاحتياطي الفيدرالي الكتاب البيج ثماني مرات في السنة.

تحدث باول في مؤتمر نظمته كلية بوث لإدارة الأعمال بجامعة شيكاغو.

تأثير سياسات ترامب على ثقة المستهلكين

وقد أدت سياسة التعريفة الجمركية المتقطعة التي ينتهجها الرئيس دونالد ترامب وتسريح الموظفين الحكوميين بشكل سريع إلى زيادة حالة عدم اليقين بين الشركات وتسببت في انخفاض حاد في ثقة المستهلكين. وقد خفّض العديد من الاقتصاديين تقديراتهم لنمو الاقتصاد إلى ما يصل إلى 1% كمعدل سنوي في الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام، انخفاضًا من 2.3% في الربع الأخير من العام الماضي.

تخفيضات أسعار الفائدة： أخبار جيدة وأخبار سيئة

ولكن كما أشار محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر يوم الخميس، هناك تخفيضات "أخبار جيدة" وتخفيضات "أخبار سيئة". تحدث تخفيضات "الأخبار السيئة" في حالة قيام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة بدافع القلق من تباطؤ الاقتصاد، في حين أن تخفيضات "الأخبار الجيدة" هي تلك التي تعكس شعور الاحتياطي الفيدرالي بأن التضخم يعود إلى هدفه البالغ 2%.

وأضاف والر أنه لا يزال يعتقد أنه سيكون من الممكن أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بهندسة تخفيضات "الأخبار الجيدة" في وقت لاحق من هذا العام، على الرغم من أنه استبعد إمكانية إجراء تخفيض في الاجتماع المقبل للاحتياطي الفيدرالي هذا الشهر.

توقعات الاحتياطي الفيدرالي بشأن التضخم

بعد أن خفض سعر الفائدة الرئيسي ثلاث مرات العام الماضي إلى حوالي 4.3%، أشار باول في يناير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيوقف أي تخفيضات أخرى وسط إشارات على أن التضخم ظل عالقًا فوق هدفه. يُظهر مقياس التضخم المفضل لدى البنك المركزي أن الأسعار ارتفعت بنسبة 2.5% في يناير مقارنة بالعام الماضي. وباستثناء فئتي الغذاء والطاقة المتقلبتين، ارتفعت الأسعار الأساسية بنسبة 2.6%، وهي أقل زيادة منذ يونيو.