تظهر مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي ضعف الضغوط السعرية مع اقتراب قرارات خفض الفائدة

ظل مقياس التضخم الذي يتتبعه مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن كثب منخفضًا الشهر الماضي، مما يمدد اتجاهًا لتهدئة ارتفاع الأسعار الذي يمهد الطريق أمام الاحتياطي الفيدرالي لبدء خفض سعر الفائدة الرئيسي الشهر المقبل للمرة الأولى منذ 4 سنوات ونصف.

وقالت وزارة التجارة الأمريكية يوم الجمعة إن الأسعار ارتفعت بنسبة 0.2% فقط من يونيو إلى يوليو، بزيادة قدرها 0.1% عن الشهر السابق. وبالمقارنة مع العام السابق، لم يتغير التضخم عند 2.5%. وهذا أعلى بقليل من المستوى الذي يستهدفه الاحتياطي الفيدرالي عند 2%.

قد يؤدي التباطؤ في التضخم إلى إبطال جهود الرئيس السابق دونالد ترامب لإلقاء اللوم على نائبة الرئيس كامالا هاريس في ارتفاع الأسعار. ومع ذلك، على الرغم من قرب انتهاء التضخم المرتفع، لا يزال العديد من الأمريكيين غير راضين عن متوسط الأسعار المرتفعة بشكل حاد اليوم للضروريات مثل الغاز والغذاء والسكن مقارنة بمستوياتها قبل الجائحة.

وباستثناء تكاليف الغذاء والطاقة المتقلبة، ارتفع ما يسمى بالتضخم الأساسي بنسبة 0.2% من يونيو إلى يوليو، وهو نفس مستوى الشهر السابق. وبالقياس من العام السابق، ارتفعت الأسعار الأساسية بنسبة 2.6%، دون تغيير أيضًا عن العام السابق. يراقب الاقتصاديون الأسعار الأساسية عن كثب، والتي عادةً ما توفر قراءة أفضل لاتجاهات التضخم المستقبلية.

تؤكد أرقام يوم الجمعة على أن التضخم يتلاشى بشكل مطرد في الولايات المتحدة بعد ثلاث سنوات مؤلمة من ارتفاع الأسعار التي أثرت على الموارد المالية للعديد من الأسر. وفقًا للمقياس الذي تم الإبلاغ عنه يوم الجمعة، بلغ التضخم ذروته عند 7.1٪ في يونيو 2022، وهو أعلى مستوى له منذ أربعة عقود، قبل أن ينخفض بشكل مطرد.

في خطاب رفيع المستوى الأسبوع الماضي، عزا رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ارتفاع التضخم الذي اندلع في عام 2021 إلى "تصادم" انخفاض العرض الناجم عن اضطرابات الوباء مع قفزة في الطلب حيث زاد المستهلكون من الإنفاق، مستفيدين من المدخرات التي تم ضخها من خلال شيكات التحفيز الفيدرالية.

ومع تراجع الزيادات في الأسعار الآن، قال باول أيضًا الأسبوع الماضي إن "الوقت قد حان" للبدء في خفض سعر الفائدة الرئيسي للاحتياطي الفيدرالي. ويتوقع الاقتصاديون خفضًا بمقدار ربع نقطة على الأقل في سعر الفائدة، الذي يبلغ الآن 5.3%، في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي القادم في 17-18 سبتمبر. مع السيطرة على التضخم، أشار باول إلى أن البنك المركزي يركز الآن بشكل متزايد على منع أي تدهور في سوق العمل. ارتفع معدل البطالة لأربعة أشهر متتالية.

وينبغي أن تؤدي التخفيضات في سعر الفائدة القياسي للاحتياطي الفيدرالي بمرور الوقت إلى خفض تكاليف الاقتراض لمجموعة من القروض الاستهلاكية والتجارية، بما في ذلك الرهون العقارية وقروض السيارات وبطاقات الائتمان.

كتب بن آيرز، كبير الاقتصاديين في شركة Nationwide، وهي شركة تأمين وخدمات مالية، في مذكرة بحثية: "إن نهاية معركة الاحتياطي الفيدرالي ضد التضخم تقترب من الأفق". "إن المزيد من تهدئة التضخم قد يمنح بنك الاحتياطي الفيدرالي فسحة أكبر في خفض أسعار الفائدة في الاجتماعات القادمة."

وأظهر تقرير يوم الجمعة أيضًا أن الإنفاق الاستهلاكي الصحي لا يزال يدعم الاقتصاد الأمريكي. فقد زاد الأمريكيون إنفاقهم بنسبة 0.5% من يونيو إلى يوليو، مرتفعًا من 0.3% في الشهر السابق.

وارتفع الدخل بنسبة 0.3%، أي أسرع من الشهر السابق. ومع ذلك، ومع ارتفاع الإنفاق أكثر من الدخل، انخفضت مدخرات المستهلكين، حسبما ذكر التقرير. وانخفض معدل الادخار إلى 2.9% فقط، وهو أدنى مستوى منذ الأشهر الأولى للجائحة.

قال آيرز إن انخفاض المدخرات يشير إلى أن المستهلكين سيضطرون إلى التراجع عن الإنفاق قريبًا، مما قد يؤدي إلى تباطؤ النمو الاقتصادي في الأشهر المقبلة.

يميل بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تفضيل مقياس التضخم الذي أصدرته الحكومة يوم الجمعة - مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي - على مؤشر أسعار المستهلكين المعروف. يحاول مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي أن يأخذ في الحسبان التغيرات في كيفية تسوق الناس عندما يقفز التضخم. فيمكنه على سبيل المثال، عندما يتحول المستهلكون من العلامات التجارية الوطنية الأغلى ثمناً إلى العلامات التجارية الأرخص من المتاجر.

بشكل عام، يميل مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي إلى إظهار معدل تضخم أقل من مؤشر أسعار المستهلكين. ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن الإيجارات، التي كانت مرتفعة، تحمل ضعف الوزن في مؤشر أسعار المستهلكين الذي صدر يوم الجمعة.

في الوقت نفسه، لا يزال الاقتصاد يتوسع بوتيرة صحية. وفي يوم الخميس، عدلت الحكومة تقديراتها للنمو في الربع من أبريل/نيسان إلى يونيو/حزيران إلى معدل سنوي قدره 3%، ارتفاعًا من 2.8%.