رفع الفائدة في روسيا لمواجهة التضخم المتزايد

رفع البنك المركزي الروسي يوم الجمعة سعر الفائدة الرئيسي بمقدار نقطتين مئويتين إلى مستوى قياسي بلغ 21% في محاولة لوقف التضخم المتزايد في الوقت الذي يؤدي فيه الإنفاق الحكومي الضخم على الجيش وسط القتال في أوكرانيا إلى إجهاد قدرة الاقتصاد على إنتاج السلع والخدمات ورفع أجور العمال.

وقال البنك المركزي في بيان له إن "النمو في الطلب المحلي لا يزال يفوق بشكل كبير قدرات التوسع في عرض السلع والخدمات". وجاء في البيان أن التضخم "يزيد بشكل كبير عن توقعات البنك المركزي الروسي لشهر يوليو"، وأن "توقعات التضخم مستمرة في الزيادة". واستبعد البنك احتمال حدوث المزيد من الزيادات في أسعار الفائدة في ديسمبر.

يستمر الاقتصاد الروسي في إظهار النمو نتيجة لازدهار عائدات تصدير النفط وارتفاع الإنفاق الحكومي، والذي يذهب الجزء الأكبر منه إلى الجيش مع استمرار الصراع في أوكرانيا للعام الثالث. وقد أدى ذلك إلى تغذية التضخم، وهو ما حاول البنك المركزي مكافحته من خلال رفع أسعار الفائدة التي تجعل الاقتراض والإنفاق على السلع أكثر تكلفة، مما يخفف نظريًا من الضغط على الأسعار.

قالت محافظة البنك المركزي إلفيرا نابيولينا إنه من المتوقع أن يصل التضخم إلى ضعف المستوى المستهدف للبنك البالغ 4% سنويًا، وأكدت أن البنك لا يزال ملتزمًا بخفضه إلى المستوى المستهدف.

وأشارت "نابيولينا" إلى أن التضخم قد تجاوز الأهداف بسبب زيادة الإنفاق الحكومي واللوائح المصرفية المتساهلة التي شجعت البنوك التجارية على تقديم المزيد من القروض. وأضافت أن سنوات من نمو الأسعار التي تجاوزت المستهدفات أدت إلى ارتفاع التوقعات التضخمية بين المستهلكين.

وقالت "نابيولينا": "هناك قصور كبير في التوقعات التضخمية حيث تجاوز التضخم المستوى المستهدف لمدة أربع سنوات". "وكلما تجاوز التضخم المستوى المستهدف، كلما قل اعتقاد الناس والشركات بإمكانية تراجعه إلى مستويات منخفضة."

هذا هو أعلى سعر فائدة رئيسي في روسيا منذ أن تم طرحه في عام 2013 وحل فعليًا محل سعر إعادة التمويل، وهو أداة مماثلة. كان الارتفاع السابق في فبراير 2022، عندما رفع البنك المركزي أسعار الفائدة إلى مستوى غير مسبوق آنذاك بنسبة 20% في محاولة يائسة لدعم الروبل ردًا على العقوبات الغربية المعوقة التي جاءت بعد إرسال الكرملين قواته إلى أوكرانيا.

نما الاقتصاد الروسي بنسبة 4.4% في الربع الثاني من عام 2024، مع انخفاض معدل البطالة إلى 2.4%. وتعمل المصانع إلى حد كبير بأقصى سرعتها، ويركز عدد متزايد منها على الأسلحة والمعدات العسكرية الأخرى. كما يتدخل المنتجون المحليون لسد الثغرات التي خلفها انخفاض الواردات التي تأثرت بالعقوبات الغربية وقرارات الشركات الأجنبية بوقف أعمالها في روسيا.

يتم دعم الإيرادات الحكومية من خلال النمو الاقتصادي واستمرار صادرات النفط والغاز في ظل عقوبات أقل من صارمة وسقف سعري قدره 60 دولارًا فرضته الحكومات الغربية على النفط الروسي. ويتم تطبيق هذا السقف من خلال منع شركات التأمين والشحن الغربية من التعامل مع النفط الذي يزيد سعره عن السقف. لكن روسيا تمكنت من التهرب من السقف السعري من خلال تجميع أسطولها الخاص من الناقلات دون تأمين غربي، وقد حققت نحو 17 مليار دولار من عائدات النفط في يوليو.

وأشار كريس ويفر، الرئيس التنفيذي لشركة ماكرو أدفيسوري المحدودة للاستشارات، إلى أن البنك المركزي يريد من خلال رفع سعر الفائدة أن يثير "قلقه بشأن الاختلالات التي ظهرت في الاقتصاد" والتي يمكن أن تؤدي إلى "مشاكل خطيرة في المستقبل قد تؤدي حتى إلى أزمة أو ركود".

وأشار إلى أن الإنفاق الدفاعي المزدهر، حيث تم تخصيص أكثر من ثلث ميزانية العام المقبل للمجمع الصناعي العسكري، أدى إلى دفع النمو الاقتصادي إلى جانب ارتفاع الإنفاق الاستهلاكي المتزايد، ولكنه أدى أيضًا إلى تعميق الاختلالات في الاقتصاد.

فقد أدى نقص العمالة الناتج عن انخفاض عدد السكان والذي تفاقم بسبب ترك العمال لوظائفهم في المصانع للالتحاق بالجيش إلى زيادة هائلة في الأجور وغذى طفرة استهلاكية. وقال ويفر: "يحاول البنك المركزي الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة قدر الإمكان لمحاولة تهدئة ذلك لأنهم يحذرون من ارتفاع درجة حرارة الاقتصاد الاستهلاكي، وهو ما قد يؤدي بالطبع إلى زعزعة استقرار الاقتصاد قبل فترة طويلة."

ووصف رفع أسعار الفائدة بأنه "ليس صرخة استغاثة بقدر ما هو صرخة ألم من البنك المركزي"، وهو ما يرسل إشارة إلى الحكومة بأن المستوى المرتفع الحالي للإنفاق على القضايا العسكرية لا يمكن أن يستمر إلى ما لا نهاية.