استثمارات النخبة ليست دائماً الأفضل للمستثمرين

بالنسبة لمعظم الناس، من الطبيعي أن يفترضوا أنه إذا كان هناك شيء ما حصريًا لأغنى طبقات المجتمع، فلا بد أن يكون أفضل. تشير شركات إدارة الأصول التي تتطلع إلى الوصول إلى تريليونات من دولارات مستثمري "التجزئة" بشكل صريح إلى هذه الحصرية عند تسويق عروض الأسهم الخاصة. ولكن يجب أن يكون المستثمرون حذرين عندما يتحدث مسوقو الصناديق عن "إضفاء الطابع الديمقراطي على الاستثمار" أو فتح الوصول إلى المجالات التي كانت متاحة في السابق للنخبة فقط.

أسباب تدعو للحذر

لقد تم بالفعل إضفاء الطابع الديمقراطي على الاستثمار. فقد ألغت لجنة الأوراق المالية والبورصات عمولات التداول الثابتة في عام 1975، ومنذ ذلك الحين جعل الابتكار الاستثمار في الأسهم المتداولة علنًا أرخص وأسهل. وتتيح منصات التداول عبر الإنترنت للأشخاص ذوي الإمكانيات المتواضعة شراء أسهم في أي شركة متداولة في البورصة تقريبًا بسهولة. وقد أدى ظهور صناديق الاستثمار المشتركة الرخيصة المدارة بشكل سلبي والصناديق المتداولة في البورصة إلى جعل بناء محفظة متنوعة أسهل وأقل تكلفة من أي وقت مضى.

علاوة على ذلك، فإن أسواق رأس المال العامة أمر جيد. فالمستثمرون الذين يشترون الأسهم أو السندات المتداولة علنًا يحصلون على الشفافية بشأن استثماراتهم مع سيولة جاهزة. وفي الوقت نفسه، غالبًا ما تكون استثمارات رأس المال الخاص غير شفافة وغير سائلة.

وقد كان هناك جدل كبير حول ما إذا كانت الاستثمارات الخاصة تولد عوائد أعلى. إن قياس الأداء بالنسبة للأسهم الخاصة والديون الخاصة ليس بالأمر السهل. فمعظم معايير الصناعة تستخدم معدلات العائد الداخلي، والتي لا يمكن مقارنتها حقًا بمقاييس الأداء التقليدية مثل إجمالي العائد.

وقد درس الباحثون بعض النتائج المتعلقة بهذا الموضوع. تجادل ورقة بحثية أعدها لودوفيك فاليبو عام 2020 بعنوان "حقيقة غير مريحة: عوائد الأسهم الخاصة ومصنع الملياردير"، بأن صافي عوائد صناديق الأسهم الخاصة بعد خصم الرسوم يتماشى مع عوائد أسواق الأسهم العامة منذ عام 2006.

كما قامت PitchBook، وهي جزء من Morningstar، بجمع بيانات عن العوائد المكافئة للسوق العامة للأسهم الخاصة. واستنادًا إلى هذه المقاييس، لم تحقق صناديق الأسهم الخاصة ذات السنوات القديمة 2020-2023 عوائد إيجابية زائدة في الأداء، على الرغم من أن الصناديق ذات السنوات القديمة 2011-2019 حققت أداءً أفضل بكثير.

صناديق الأسهم الخاصة شبه السائلة وصناديق رأس المال المخاطر

حتى لو كان لرأس المال الخاص ميزة في الأداء في الماضي، فليس هناك ما يضمن استمرار هذه الميزة أو أن هؤلاء المديرين سيكونون الأفضل أداءً. وكما يشير جيف بتاك فإن صناديق الأسهم الخاصة عادةً ما يكون لها عوائد متباينة على نطاق واسع، مما يعني وجود فجوة كبيرة بين أصحاب الأداء الأعلى والأدنى. قد تختلف عوائدك بشكل كبير عن عوائد المؤشرات القياسية.

نظرًا لأن شركات الأسهم الخاصة الكبيرة تستفيد بشكل متزايد من رأس مال التجزئة، فإن الأدوات المتاحة للمستثمرين العاديين ربما لن تكون الأفضل. قال حكيم الاستثمار بيل بيرنشتاين "أول من استثمروا في الأسهم الخاصة حصلوا على شرائح الفيليه وذيول سرطان البحر، أما الطليعة والفيديليتي في هذا العالم سينتهي بهم الأمر إلى طاجن التونة."

على جانب رأس المال المخاطر، يبدو الوصول إلى الشركة الناشئة القادمة أحادية القرن في وقت مبكر من اللعبة أمرًا جذابًا. ولكن مقابل كل شركة سبيس إكس، هناك الآلاف من الشركات التي لا تزال في مراحلها المبكرة لا تنطلق أبدًا، وهناك مخاطر إضافية من التعرض للرافعة المالية للشركات الخاصة.

الأفكار النهائية

عندما تسمع عن مزايا الوصول إلى الاستثمارات التي كانت محظورة، يجدر بك أن تفكر في من المستفيد الحقيقي. مع استمرار الصناديق المُدارة بشكل سلبي ذات نسب النفقات المنخفضة للغاية في اكتساب حصة سوقية، تتعرض شركات إدارة الأصول للضغط من أجل إيجاد مصادر جديدة للإيرادات ذات هامش الربح المرتفع. هذا المصدر الجديد للإيرادات، في كثير من الحالات، هو أنت.