التضخم يهدد استقرار الاقتصاد الأمريكي

تطورات التضخم في الولايات المتحدة

ارتفع التضخم في ثلاثة من الأشهر الأربعة الماضية وهو أعلى قليلاً مما كان عليه قبل عام، عندما ساعد في إغراق حملة نائبة الرئيس آنذاك كامالا هاريس الرئاسية. ومع ذلك، لن تعرف ذلك من خلال الاستماع إلى الرئيس دونالد ترامب أو حتى بعض محاربي التضخم في مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

تصريحات ترامب حول التضخم وأسعار الفائدة

فقد قال ترامب أمام الجمعية العامة للأمم المتحدة أواخر الشهر الماضي: "لقد انخفضت أسعار البقالة، وانخفضت أسعار الرهن العقاري، وهُزم التضخم."

تأثيرات خفض أسعار الفائدة على الاقتصاد

وفي خطاب رفيع المستوى في أغسطس، قبل أن يخفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الرئيسي للمرة الأولى هذا العام، قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول: "على الرغم من أن التضخم لا يزال مرتفعًا إلى حد ما، إلا أنه قد انخفض كثيرًا من أعلى مستوياته بعد الجائحة. وقد تضاءلت المخاطر الصعودية للتضخم."

المخاطر المرتبطة بالتضخم المرتفع

ومع ذلك، فإن استبعاد أو حتى التقليل من أهمية التضخم بينما لا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% يشكل مخاطر كبيرة على البيت الأبيض والاحتياطي الفيدرالي. فبالنسبة لإدارة ترامب، قد تجد نفسها في الجانب الخاطئ من قضية قوية: تُظهر الاستطلاعات أن العديد من الأمريكيين لا يزالون يرون أن ارتفاع الأسعار لا يزال يشكل عبئًا كبيرًا على مواردهم المالية.

وقد يقوم الاحتياطي الفيدرالي بمقامرة أكبر: فقد خفض سعر الفائدة الرئيسي على افتراض أن التعريفات الجمركية التي فرضتها إدارة ترامب لن تؤدي إلا إلى ارتفاع مؤقت في التضخم. وإذا تبين أن ذلك خطأ إذا تفاقم التضخم أو ظل مرتفعًا لفترة أطول من المتوقع فإن مصداقية الاحتياطي الفيدرالي في مكافحة التضخم قد تتضرر.

دور المصداقية في محاربة التضخم

وتلعب هذه المصداقية دورًا حاسمًا في قدرة الاحتياطي الفيدرالي على الحفاظ على استقرار الأسعار. إذا كان الأمريكيون واثقين من قدرة البنك المركزي على إبقاء التضخم تحت السيطرة، فلن يتخذوا خطوات -مثل المطالبة بزيادة الأجور بشكل حاد عند ارتفاع الأسعار- والتي يمكن أن تؤدي إلى إطلاق دوامة تضخمية. غالبًا ما تقوم الشركات بزيادة الأسعار بشكل أكبر لتعويض ارتفاع تكاليف العمالة.

تأثير التعريفات الجمركية على الأسعار

لكن كارين دينان، وهي زميلة بارزة في معهد بيترسون للاقتصاد الدولي، قالت هذا الأسبوع إنه مع استمرار ذكريات التضخم في عهد الوباء والتعريفات الجمركية التي تدفع تكلفة السلع المستوردة، يمكن أن يبدأ المستهلكون والشركات في فقدان الثقة في أن التضخم سيظل منخفضًا.

قالت دينان: "إذا ثبت أن هذا هو الحال، فسيكون ذلك بعد فوات الأوان أن تخفيضات بنك الاحتياطي الفيدرالي -وأتوقع المزيد منها- سيُنظر إليها على أنها خطأ".

التوقعات المستقبلية للتضخم

حتى الآن، لم ترفع التعريفات الجمركية التي فرضتها إدارة ترامب التضخم بالقدر الذي توقعه العديد من الاقتصاديين في وقت سابق من هذا العام. ولا يزال أقل بكثير من الذروة التي بلغها قبل ثلاث سنوات بنسبة 9.1%. ومع ذلك، ارتفعت أسعار المستهلكين بنسبة 2.9% في أغسطس/آب مقارنة بالعام السابق، مرتفعة من 2.6% في نفس الوقت من العام الماضي وفوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

تقرير التضخم لشهر سبتمبر

من المقرر أن تصدر الحكومة تقرير التضخم لشهر سبتمبر في 24 أكتوبر، بعد تأخير بسبب الإغلاق الحكومي.

ارتفاع أسعار السلع الأساسية

وقد أدت التعريفات الجمركية إلى ارتفاع تكلفة العديد من السلع المستوردة، بما في ذلك الأثاث والأجهزة والألعاب. وبشكل عام، ارتفعت تكلفة السلع المصنعة طويلة الأمد بنسبة 2% تقريبًا في أغسطس مقارنة بالعام السابق. كان هذا مكسبًا متواضعًا، ولكنه يأتي بعد ما يقرب من ثلاثة عقود عندما انخفضت تكلفة هذه السلع في الغالب.

لا تزال تكلفة بعض السلع اليومية ترتفع بسرعة أكبر مما كانت عليه قبل الجائحة: ارتفعت أسعار البقالة بنسبة 2.7% في أغسطس/آب مقارنة بالعام الماضي، وهو أكبر ارتفاع، خارج نطاق الجائحة، منذ عام 2015. ارتفعت أسعار البن بنسبة 21% تقريبًا في العام الماضي، ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن ترامب فرض ضرائب استيراد بنسبة 50% على البرازيل، وهي من كبار مصدري البن، وأيضًا لأن الجفاف الناجم عن تغير المناخ قد قلل من محاصيل حبوب البن.

استجابة الشركات لارتفاع الأسعار

لا يزال معظم مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي يشعرون بالقلق من أن التضخم مرتفع للغاية، وفقًا لمحضر اجتماعه في 16-17 سبتمبر. ومع ذلك، فقد اختاروا مع ذلك خفض سعر الفائدة الرئيسي، لأنهم كانوا أكثر قلقًا بشأن خطر تفاقم البطالة أكثر من قلقهم بشأن ارتفاع التضخم.

ولكن القلق الذي يساور بعض الاقتصاديين هو أن استمرار تطبيق التعريفات الجمركية وحقيقة أن العديد من الشركات لا تزال تطبق زيادات في الأسعار استجابةً لذلك قد يؤدي إلى أكثر من مجرد دفعة مؤقتة للتضخم.

التحديات التي تواجه الاحتياطي الفيدرالي

قال جيسون فورمان، الخبير الاقتصادي في جامعة هارفارد وكبير مستشاري الرئيس باراك أوباما السابق: "إنها مقامرة كبيرة بعد ما مررنا به. أن نعتمد على أن يكون الأمر مؤقتًا". "في وقت من الأوقات، كان (التضخم بنسبة 3%) يعتبر مرتفعًا للغاية."

قبل أسبوعين فقط، فرض ترامب رسومًا جمركية جديدة على مجموعة من المنتجات، بما في ذلك 100% على الأدوية، و 50% على خزائن المطبخ وأدوات الحمامات، و 25% على الشاحنات الثقيلة. وفي يوم الجمعة، هدد "بزيادة هائلة في التعريفات الجمركية" على الواردات من الصين ردًا على القيود التي فرضها ذلك البلد على صادرات التربة النادرة.

ولا تزال بعض الشركات ترفع الأسعار لتعويض تكاليف الرسوم الجمركية. وقد أدت الرسوم المفروضة على واردات الصلب والألومنيوم إلى ارتفاع تكلفة العلب التي تستخدمها شركة Campbell Soups، مما دفع الرئيس التنفيذي للشركة إلى القول في سبتمبر/أيلول بأنها ستنفذ "مبادرات تسعير جراحية".

يقول كريس بتلر، الرئيس التنفيذي لشركة National Tree Company، أكبر بائع لأشجار عيد الميلاد الاصطناعية في البلاد، إن شركته سترفع الأسعار بنحو 10% في موسم الأعياد هذا العام على أشجارها وأكاليل الزهور والأكاليل لتعويض تكاليف الرسوم الجمركية. تُصنع حوالي 45% من أشجارها في الصين، والباقي من جنوب شرق آسيا والمكسيك وبلدان أخرى. وقال إن تكلفة العمالة والعقارات مرتفعة للغاية لصنعها في الولايات المتحدة.

ويتوقع بتلر أيضًا أن يكون هناك انخفاض في المعروض من الأشجار والزينة الاصطناعية هذا العام، مما قد يرفع الأسعار على مستوى الصناعة بشكل أكبر، لأن معظم الإنتاج في الصين توقف عندما بلغت الرسوم الجمركية على هذا البلد 145% في وقت سابق من هذا العام. استؤنف الإنتاج بعد أن خفض ترامب الرسوم إلى 30% ولكن بوتيرة أبطأ.

وقد دفع بتلر مورديه لاستيعاب جزء من تكلفة الرسوم الجمركية، لكنهم لن يدفعوا كل التكلفة.

وقال: "في نهاية المطاف، لا يمكننا استيعابها بالكامل ولا يمكن لمصانعنا استيعابها بالكامل". "لذلك اضطررنا إلى تمرير بعض الزيادات إلى المستهلكين."

الاتجاهات المستقبلية وتأثيرها على التضخم

يدرك العديد من صانعي السياسات في الاحتياطي الفيدرالي المخاطر. قال جيفري شميد، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس سيتي، الذي يصوت على قرارات أسعار الفائدة، يوم الاثنين إن التضخم المرتفع الذي ينتج عن فقدان الثقة في البنك المركزي أصعب في محاربته من ارتفاعات الأسعار الأخرى، مثل تلك التي تنتج عن اضطرابات في العرض.

وقال شميد: "يجب أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على مصداقيته بشأن التضخم". "لقد أظهر التاريخ أنه على الرغم من أن جميع حالات التضخم مكروهة عالميًا، إلا أن محاربتها ليست مكلفة بنفس القدر."

ومع ذلك، يقول بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إن هناك اتجاهات أخرى تعوض تأثير الرسوم الجمركية. وقال محافظ الاحتياطي الفيدرالي ستيفن ميران، الذي عينه ترامب قبل اجتماع البنك المركزي في سبتمبر/أيلول مباشرة، يوم الثلاثاء إن التباطؤ المطرد في تكاليف الإيجار يجب أن يقلل من التضخم الأساسي في الأشهر المقبلة. كما قال إن الانخفاض الحاد في الهجرة نتيجة لحملة التضييق التي تشنها الإدارة الأمريكية سيقلل من الطلب، مما سيؤدي إلى تهدئة ضغوط التضخم.

وقال: "أنا أكثر تفاؤلاً بشأن توقعات التضخم من الكثير من الأشخاص الآخرين".